生猪供应过剩 预计郑棉短期以震荡行情为主

【生猪】：市场整体弱势运行

【期货报价】主力合约LH2605收于11625，跌幅达0.51%。

【现货报价】全国生猪均价12.84元/公斤，其中河南12.14元/公斤、四川11.14元/公斤、湖南11.73元/公斤、辽宁12.00元/公斤、广东11.59元/公斤、安徽12.29元/公斤。

【现货情况】本周末，国内生猪市场整体呈现弱势运行，南北方市场表现略有分化。

北方市场临近小年，终端备货启动带动屠宰量小幅提升，但增幅普遍不及预期。

养殖端出栏积极性较高，市场猪源供应充足，整体呈现供大于求的格局。尽管连续降价引发部分养殖企业的抵触情绪，但在供应过剩的背景下，其定价话语权偏弱。预计短期价格将以窄幅震荡为主。

南方市场猪价有稳有降，区域内部存在差异。市场核心压力源于供应充足而需求疲软，不过，随着南北方价差拉大，低价猪源和白条外调至北方的机会增加，这对南方本地价格形成一定支撑，使得价格降幅有所收窄。预计短期内，南方市场仍将面临供应压力，其后续走势需重点关注北方价格变化及跨区域调运的持续性。

【南华观点】03合约主要以交易节后需求淡季为主。月差策略上可以选择空03合约多05合约。

【棉花】

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1%，美元偏强，棉价持续承压，关注USDA报告的发布。上周五夜盘郑棉小幅上涨。

【市场信息】1. 截至2026年2月4日，全国棉花累计公证检验量已达734.04万吨，同比增加94.98万吨。

2. 巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，2026年1月巴西出口棉花31.69万吨，较上年同期的41.56万吨减少9.87万吨，同比下降23.76%。

【核心逻辑】本年度新棉公检工作已接近尾声，随着春节临近，下游新增订单有所减少，纱布厂即将陆续放假，整体负荷小幅下滑。

目前，纺织企业对棉花远期价格多持乐观态度，在原料采购上维持逢低买入，但棉价向下传导不畅，纺纱利润受到挤压，市场后续关注点将转向年后的传统旺季需求能否如期兑现。

当前，内外棉价差持续走扩，预计将带动一季度国内棉花及棉纱进口量增加，这仍是压制国内棉价上方空间的主要因素。短期内，美棉自身基本面驱动有限，更多受宏观环境影响，年后若棉粮比价维持低位，新作植棉面积或有缩减可能。

同时随着巴西棉出口转弱以及中国对进口纱需求上升，东南亚地区对美棉的采购需求有望增加，美棉有望迎来更多的反弹驱动，但需警惕美棉市场目前未点价采购合约量仍处高位，短期或存在价格回调风险。

【南华观点】短期棉价受宏观情绪扰动明显，本年度产业供需偏紧的预期暂未改变，为棉价提供了核心支撑，但年前外盘暂缺强劲的上行驱动，郑棉上方空间受内外价差制约，且随着春节假期临近，市场资金避险情绪升温，预计郑棉短期或以震荡行情为主，后续需密切关注下游进口动态及新增订单的实际表现。