国债期货：期债小幅反弹 长债或难脱离箱体震荡

【市场表现】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.090元，10年期主力合约涨0.05%报108.210元，5年期主力合约涨0.06%报105.870元，2年期主力合约涨0.01%报102.394元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.25bp报1.9545%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.30bp报1.8190%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.70bp报2.2510%。

【资金面】

央行公告称，1月28日以固定利率、数量招标方式开展了3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3775亿元，中标量3775亿元。Wind数据显示，当日3635亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放140亿元。资金面方面，银行间市场资金面稳中有松但价格变化不大，DR001加权平均利率微降并停留于1.36%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.35%，持平上日，供给数百亿。非银机构以质押存单及信用债借入隔夜，最新报价在1.55%左右，持平上日。整体来看，央行以呵护为主，资金面较为平稳，料跨月流动性压力有限。

【操作建议】

资金面稳中有松、央行延续呵护态度利好债市情绪，叠加市场交易“增量货币政策”预期，带动利收益率普遍下行，长端表现相对较好，但在关键点位市场分歧加大，债市上行动能仍显不足，当前政策端缺乏新增催化，长债整体仍处于箱体震荡中。10年期国债利率在1.8%附近可能面临较大阻力，短期或在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡，TL2603合约上方在113附近或面临较强阻力。单边策略上仍建议维持区间操作。移仓策略上，下月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。