棕榈油供需边际改善 预计豆粕短期震荡偏弱对待

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：棕榈油受美生物燃料政策预期与油价带动，获得情绪支撑。

产业链数据利多，供需边际改善：马棕1月出口增、产量降，去库预期强。

国内进口成本高企，买船有限，港口库存小幅去化，现货基差坚挺。

整体来看，棕榈油市场在宏观与原油强势和自身供应季节性收紧的双重驱动下，表现出较强的能源属性和独立性，短期在经历连续反弹之后缺乏续涨动能，日内高位动荡加剧。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：随着巴西大豆产量上调且收割进度快于去年，叠加中国完成美豆采购承诺后或转向更廉价的巴西新豆，美豆期价承压回落。

国内豆粕市场呈现近强远弱格局，核心在于强劲的节前备货支撑与弱预期的远期供应压力激烈博弈。

一方面，春节临近推动下游饲料企业备货需求，油厂豆粕库存连续三周下降，现货挺价意愿坚决，支撑近月合约表现相对偏强，另一方面，市场对未来供应担忧持续。

整体来看，豆粕价格在节前现货坚挺与即将到来的供应洪峰预期间博弈。短期豆粕期价跟随外盘波动为主，日内震荡偏弱对待。