生猪终端跟进不足 预计棉花短期震荡调整

【生猪】：寒潮来临

【期货报价】LH2603收于11705日环比-2.30%。

【现货报价】全国生猪均价13.30（+0.05）元/公斤，其中河南13.53（-0.04）元/公斤、四川13.02（+0.11）元/公斤、湖南13.15（+0.70）元/公斤、辽宁13.28（+0.51）元/公斤、广东14.13（+0.36）元/公斤、安徽13.53（+0.14）元/公斤。

【现货情况】北方周末行情偏强上调。主因市场降雪备货，周六订单量增加，支撑猪价上行；涨价期间，情绪传导散户出栏积极性差，周日部分区域屠企收购有难度，缺计划，部分厂家被动下调宰量。

另外近两天部分二育省份有少量二次育肥补栏，支撑当地猪价，后续需警惕备货过后，订单有减少可能，届时猪价有下落风险。

南方市场猪价走高为主，近期受大猪消费支撑，带动西南、华南等地区标猪走货好转，加之受北方涨价情绪助推，周末猪价涨势明显，但是根据屠企反馈，猪价连日走高后终端跟进不足，短期南方市场猪价有止涨回稳迹象。

【南华观点】当下生猪市场现货价格走高，另外北方寒潮或将对生猪运输造成影响导致北猪南调难度增加，对南方生猪市场供应造成影响。同时，寒潮将导致养殖户出栏量减少出现被动压栏现象，或对后续生猪出栏量产生影响。

【棉花】：关注下游走货

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉因马丁路德金纪念日休市一天。隔夜郑棉下跌超0.5%。

【外棉信息】据商务部数据显示，印度2025年12月的服装出口额为15.04亿美元，同比增加2.89%，环比增加20.61%。

【郑棉信息】截至2026年1月18日，全国新年度棉花公证检验量累计699.15万吨，同比增加75.67万吨，新棉公检工作已进入尾声。

国内棉花工商业库存明显回升，处于近年峰值水平，但受进口配额限制，在上年度低库存的现实基础与新年度低进口的未来预期下。

国内新年度整体供应增幅缩窄，而下游在棉纱产能扩张下，棉花刚性消费提升，市场预期本年度末国内棉花供需或偏紧，同时26/27年度疆棉面积下调预期仍存，但国内棉价走强后，下游纺纱利润受到挤压，内外棉价差也大幅走扩，进口纱或阶段性增加流入，对棉价上方形成压力。

【南华观点】在下游利润挤压及内外价差大幅走强下，棉价上方存在压力，但当前纱厂负荷基本持稳，纺纱产能的扩张对棉花的消费形成支撑，且下游整体库存压力尚且不大，短期棉价或震荡调整，关注下游进口及订单情况。