季节性压力加大 预计白糖短期震荡整理运行

逻辑与观点：内糖进入供需两旺季节，郑糖走势上有压力下有支撑震荡整理运行，建议低位区间短线交易。

前一交易日波动原因：隔夜ICE原糖休市，之前一个交易日下探回升收阳，因有低吸买盘提振，同时巴西出口需求表现尚可影响。

国内郑糖震荡运行，一方面全面开机带来的供给压力影响，一方面春节备货现货持稳支撑，同时国产糖成本偏高制约跌幅。

未来看法：全球食糖过剩的压力依旧，多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，Stonex公司最新预估2025/26榨季全球食糖供应过剩370万吨，为近8年最高过剩量，但也有机构下调过剩预估。

行业组织Unica周二公布的数据显示，巴西中南部地区12月上半月糖产量同比减少28.8%,至254,240吨。

ISMA 预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨。

生产上，截至1月15日，印度糖产量从去年同期的1,306万吨增至1,588.5万吨。平均糖回收率为9.01%，高于上年同期的8.80%。

泰国方面，当前生产陆续推进，产量有可能不及预期期甘蔗价格大幅下调令未来种植或遭遇木薯替代产量收缩可能增强；巴西1月前三周出口同比偏高，显示需求表现不错。

国内甘蔗产区全面生产，季节性压力加大，不过春节需求备货陆续启动，供需两旺季节关注糖价在略微低估于国产糖成本的的抗跌表现。

目前配额外进口加工糖盘面利润已出现盈利，后续进口糖成本随着国际糖价涨跌变化而波动，国产糖现货和期货价格略微低于成本运行。