沪铝社会库存增加 预计沪锡短期偏强震荡运行

【沪铝】：高位调整

上一交易日，沪铝主力合约收于23945元/吨，跌幅0.99%；氧化铝主力合约收于2768元/吨，涨幅0.07%。

几内亚矿石稳定出口，国内铝土矿供应充裕，矿石价格易降难涨，拖累成本支撑，氧化铝企业维持高开工率，社会总库存量高企，氧化铝市场供需显著过剩。

尽管电解铝冶炼利润非常可观，但国内电解铝产能接近天花板，后续产量增幅十分有限，海外因电力等问题存在减产风险。

新兴领域将给未来消费带来边际增量，但短期内，传统淡季和高价对实际需求的抑制作用日益明显，电解铝和铝棒库存均持续增加。

上周，电解铝社会库存增加3.1万吨，铝棒社会库存增加2.95万吨。春节前，氧化铝市场可考虑逢高沽空。中长期对铝价的乐观预期不变，短期内，经过一轮强势上涨，铝价存在一定的回调压力。 

观点：高位调整。

【沪锡】：控制风险为主

上一个交易日沪锡主力合约跌8.42%至379400元/吨，交易所降温措施出台，多头获利了结，价格回吐部分涨幅，刚果金军事冲突持续，近期地缘冲突频发推高资源品价格底部中枢。

基本面来看，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。

进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧。

需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴领域动能支撑”的复杂图景，整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。

供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，锡价下方有支撑，叠加逆全球化趋势下，市场对资源端供应稳定性以及流通性持续担忧，预计锡价或偏强震荡运行，注意控制风险。