商业及港口库存累积中 预计郑棉短期进入整理态势

逻辑与观点：阶段性供给宽松，但远期供给预期收缩及节前补库和开工下滑的矛盾令郑棉进入短线整理态势，短线交易为主。

前一交易日波动原因：隔夜ICE美棉大体稳定，得益于USDA 1月供需报告利多，但需求不畅仍制约棉价。

国内郑棉仍旧处于盘整运行态势，盘面价格有成本支撑，政策面利多仍。

未来行情看法：USAD1月供需报告利多，报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1943亿包，12月预估为1.1979亿包。

全球2025/26年度棉花期末库存预估为7448万包，12月预估为7597万包，同时调减美国棉花产量和期末库存。

USDA 周度出口报告（截至1月1日）显示棉花出口周环比继续下降对棉价不利，咨询机构Stonex 调降巴西棉花产量预估。

巴西Secex 数据显示1月前两周棉花出口日均同比去年1月全月日均增加20%。

国内棉花阶段性供给宽松，商业库存和港口库存累积中，而下游市场需求端表现差异大，纺织企业棉花工业库存较低。

当下棉花采购信心仍不足，但需关注低库存下春节前补库预期和现实春节前开工逐步下滑的假日模式的影响，同时近期市场关注下一个目标价格补贴政策，预期补贴面积下调令棉花供给下降可能，提振长期棉价回升。