基本面支撑不足 预计双焦短期延续宽幅震荡

【双焦】：波动剧烈，谨慎参与

【重要资讯】1.【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，1月13日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计27.05万吨，流拍率1%，较昨日增加1%，平均溢价60.53元/吨。13日挂牌以主焦煤、瘦煤为主。

随着部分焦钢企业提前开启冬储，煤价快速上涨，出于买涨不买跌的心态加入补库的企业逐渐增多，同时部分投机需求入市，焦煤供不应求，竞拍价格涨势还在扩大，13日竞拍涨幅多在17-113元/吨。

2.Mysteel煤焦：13日蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动运行，期货盘面上午保持小幅波动，口岸贸易企业报价暂稳，市场成交明显放量，下午盘面跌破1200点后，市场接货意愿有所降低。

目前蒙煤市场价格受期货盘面走势影响较大，部分下游企业拿货仍处观望态度，临近冬储补库周期，市场对后续煤价走势仍有一定稳中看涨预期。

3.【仓单】焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1602元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨。

焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1230元/吨，蒙3仓单1073元/吨，澳煤（港口现货）仓单1205元/吨。

【逻辑分析】13日盘面焦煤下跌明显，近期盘面波动较为剧烈，我们认为下跌主要是资金的扰动，其次才是基本面因素，蒙煤12日通关回升至1500车以上；前期的上涨，驱动来自宏观情绪及资金，从基本面角度看支撑不足。

现货方面，价格表现较为滞后，前期盘面的上涨带动下游采购积极性回升，需求释放，现货价格普遍上涨，当前焦煤基本面尚未出现明显的改变，盘面更多的是交易情绪和预期。

行情的演变仍需观察基本面改善情况，需谨慎看待，我们认为政策对于煤炭产量的调节，是需要考虑保供和能源安全的，不会过于激进，预计煤炭供需会保持相对平衡。

中期看，煤矿的反内卷、产能、产量政策等对于煤炭产量有长效的约束，煤价有政策托底；但同时也要考虑上方保供、能源安全政策的压制。焦煤价格预计呈现“下有底，上有顶”的格局。

【策略建议】1.单边：预计近期波动依然剧烈，延续宽幅震荡，方向不明显，谨慎参与。

2.套利：观望。

3.期权：观望。