厂库库存压力不减 烧碱期货低位反复

【行情复盘】烧碱期货上周僵持整理，重心上行乏力，围绕2250一线徘徊，走势略显胶着。上周五夜盘，期价窄幅回落。

【重要资讯】期现联动性偏弱，国内液碱现货市场表现不佳，整体气氛低迷，山东、广东地区报价下调，业者心态一般，谨慎观望为主。山东地区稳中松动，高浓度碱暂稳，低浓度碱有所回落，32%离子膜碱市场主流价为665-760元/吨，折百价为2078-2375元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1060-1080元/吨，折百价为2120-2160元/吨。与期货相比，烧碱现货窄幅贴水，基差为-74，可考虑波段做多基差套利。液氯市场暂稳，山东液氯槽车主流成交价为150-250元/吨，环比持平，下游接货尚可，企业出货略好转，稳价成交为主。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利整体低位。但部分综合盈利增加，生产较为积极，装置检修减少，烧碱产能利用率高位波动，样本企业周度平均开工为88.91%，略提升0.39个百分点。市场买气不足，企业出货不畅，烧碱厂库库存继续增加，样本企业厂库库存为49.52万吨（湿吨），环比增加1.96%，大幅高于去年同期水平76.03%。后期仅有一家企业计划降负运行，烧碱行业开工偏高，货源供应维持充裕态势。主力下游氧化铝市场低位盘整，报价未有变化，氧化铝运行产能再度回升，增加至9590万吨，供应端压力不减，行情难有好转，对烧碱存在打压，近期部分卸货略好转，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价保持在660元/吨，近期公布1月份河南地区氧化铝企业液碱订单价格环比下降100元/吨。非铝需求不温不火，入市接货积极性欠佳。下游延续刚需接货节奏，烧碱高价成交存在阻力。

【市场逻辑】装置检修不多，烧碱产能利用率偏高，而下游行情低迷，需求端存在拖累，厂库库存压力不减。

【交易策略】供强需弱，烧碱期货低位反复，上方2300-2320附近承压，考虑到企业盈利偏低，下方调整空间受限，支撑关注2130-2150附近，操作上可考虑逢低短多机会。期权方面，下探后卖出2603合约行权价在2100下方的虚值看跌期权。

（来源：方正中期期货）