工业硅库存偏高去库压力大 预计多晶硅短期有所回调

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：今年第一个交易日，工业硅：SI2605合约收盘价为8730元/吨，跌幅1.24%。

价差：2-5价差为-30元/吨（45），基差：通氧553#基差为520元/吨（130），不通氧553#基差为470元/吨（130），421#基差为920元/吨（130）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为58645元/吨，涨幅2.31%。N型多晶硅料市场价：53250元/吨（250）。

库存：工业硅：上周工厂库存和市场库存维持在高位。截至1月5日，广期所交割仓库仓单共计10231手，按照5吨/手来计算，折合成实物有51155吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至12月26日当周，多晶硅库存累库0.6万吨至30.60万吨 ，环比增加2.00%，同比增加30.21%。截至1月5日，广期所交割库仓单共计4030手，按照3吨/手来计算，折合成实物有12090吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线最新数据，截至4日全国工业硅产炉减少19台，其中新疆减少16台，四川减少3台。

上周全国工业硅产量减少1474吨。供应端西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区上周减产，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端，多晶硅12月季节性减产，较上个月环比减少，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅；有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。

综上，工业硅西南地区枯水期规模性减产，新疆地区减产，供应端有一定的压力，需求端多晶硅西南地区硅料厂季节性减产，有机硅行业“反内卷”，对工业硅需求支撑预期偏弱。

上周新疆产炉大幅减少，供应预期进一步收窄，加上成本支撑，价格下跌空间有限。但考虑到需求减少，库存偏高去库压力大，价格高度也受到限制，短期主力合约或以区间震荡运行为主。关注供应端产量变化情况。

多晶硅：供应端，据SMM消息，12月国内多晶硅预计产量11.55万吨，主要为内蒙地区减产，1月预计将有4-5家企业减产，但多数为小幅减产，多晶硅供应或仍有一定压力。

终端，1-11月，国内太阳能发电累计新增装机274.89GW，其中，11月单月新增装机22.02GW，环比提高74.76%，同比下降11.9%。

终端12月光伏装机已接近尾声，光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

基本面方面表现偏弱，供需双弱库存累库，下游硅片、电池片和组件开始下调排产挺价，情绪向上传导，供应端减产，持货商挺价情绪较浓，虽然市场成交匮乏，但成交重心出现上移。

前期多晶硅主力合约已脱离基本面，依靠市场预期资金来推动价格快速上涨，广期所多次对多晶硅期货合约交易规则做出调整，近期盘面有所回调，考虑到国家将进一步推进反内卷治理，收储尚未落地导致供应端存在不确定性，新单做多做空均有风险，操作上观望为主。持续关注光伏产能调控和硅料产能整合的落实情况。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：观望