基本面整体驱动有限 预计硅铁短期震荡运行为主

供应：硅铁产量环比下降。依据铁合金在线数据，12月全国在产硅铁企业共65家，在产矿热炉217台。12月硅铁总平均开工率为44.58%，较11月下降2.47%，产量预计为46.45万吨，较11月减少0.19万吨，降幅0.41%，较去年同期减少2.38 万吨，同比下降4.87%。2025 年全年累计产量552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅 0.84%。

需求：终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可。截至12月末，样本钢厂锰硅需求量当周值1.8万吨，环比下降0.34%，同比下降8.16%。11月镁锭产量为10.02万吨，环比增加7.74%，同比增加32.92%。12月钢厂硅铁库存可用天数为15.41天，环比下降0.39天，同比增加0.39天。

库存：硅铁样本企业库存环比回落，仍然偏高。依据钢联数据，截至12月末，60家硅铁样本企业库存为6.36万吨，环比下降0.15万吨，仍位于近年来同期高位。

成本：成本端价格略有回落。成本端，兰炭小料价格周环比下降30-40元/吨，陕西地区报价770元/吨，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5979元/吨（避峰），较上周环比下降约36元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5443元/吨，周环比下降约36元/吨。

总结：供应逐渐减量，成本涨跌不一。本月成本端有较大波动，青海地区结算电价上调，兰炭价格回落，即期生产成本月环比下降。供需层面来看，12月硅铁供应小幅减量，总量依旧偏高。需求端，终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，节前下游钢厂有备货需求，新一轮钢招陆续开始。库存端，60家样本企业库存逐渐下降，但仍位于近年来同期高位。总体来看，基本面整体驱动有限，预计短期硅铁价格震荡运行为主，关注新一轮钢招表现。

（来源：光大期货）