玉米下游库存逐渐提升 预计郑糖短期震荡偏弱

【玉米】：美玉米震荡偏强，国内玉米弱势运行

外盘方面，近期美玉米出口销售增加，支撑盘面短期上涨。

国内方面，近期农户售粮情绪减弱。华北农户惜售，短期上量再次减少；东北新粮上市增加，且港口库存回升，价格出现下调。

下游养殖利润倒挂，但当前养殖企业处于增肥阶段，玉米需求增加，饲料企业备货增加；加工企业受利润转正支撑，加工需求增加，且当前下游库存逐渐提升，进一步补库动力减弱，全国玉米现货价格转弱，对盘面支撑不足。

策略：出口增加，美玉米短期上涨。国内新粮上量有所增加，下游需求持续，港口库存回升，玉米现货开始松动，叠加近期东北存在抛储炒作，拖累玉米短期走弱；中长期来看，新季玉米丰产，玉米仍将低位筑底。

操作上，暂时观望。

【白糖】：内外糖小幅反弹，下行风险仍存

国际方面，市场交易印度榨季丰产表现，国际供应预期过剩，昨日ICE原糖03合约延续反弹。

巴西进入榨季末端，中南部11月下半月产糖72.4万吨，同比减少32.94%，制糖比为35.52%，累计产糖3990.4万吨，同比增加1.13%。

泰国开榨表现略不及预期，截至12月20日，产糖量为63.93万吨，降幅14.25%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期的11.48%减少0.12%。

印度糖厂大规模开榨，截至12月中旬，已产糖782.5万吨，同比增加27.69%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。

国内方面，昨日郑糖05合约夜盘跟随原糖小幅反弹，当前国内甘蔗糖厂开工量过半，开榨进度较好。

截至11月底，广西产糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；云南产糖4.48万吨，同比增加0.62万吨，陈糖已清库，新糖上市且逐渐上量，逐渐主导现货报价。

11月进口食糖44万吨，环比回落，目前进口糖仍有一定利润空间，上方受国际供应过剩预期影响依然承压，下游采购按需为主，成交一般，后续需关注国内压榨进度和产区天气。

策略，国际供应过剩预期仍在兑现，印度新榨季产量是否符合预期，出口配额政策是否能有效落实是后续市场主要关注焦点，短期暂震荡看待。

国内榨季将全面启动，新糖陆续上市，渐主导国内供应，短期预计郑糖震荡偏弱。关注5000点支撑位。