国债期货：债市延续回暖 超长债补涨

【市场表现】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%报112.140元，10年期主力合约涨0.10%报108.005元，5年期主力合约涨0.06%报105.840元，2年期主力合约涨0.01%报102.434元。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行3.8bp报2.2410%，50年期国债“25超长特别国债03”收益率下行4.65bp报2.3810%，10年期国开债“25国开15”收益率下行2.89bp报1.9031%。

【资金面】

央行公告称，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了468亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量468亿元，中标量468亿元。Wind数据显示，当日1898亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1430亿元。资金面方面，税期走款基本结束，银行间市场周三资金面维持宽松，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）、匿名点击（X-repo）系统隔夜报价，以及非银机构以信用债为抵押融入隔夜报价，均与上日变化不大，分别在1.26%、1.25%和1.43%-1.45%附近。交易员称，目前处于月中，扰动因素不多，市场资金预期较为稳定；同业存单方面，近来流动性宽松对其影响不大，一年期国股存单利率多数时间仅在1.66%-1.67%左右窄幅波动。后续需关注跨年时点的资金价格波动情况，此外亦需留意本周四央行会否重启14天期逆回购操作以助力跨年资金面。

【操作建议】

昨日期债全线上涨，其中超长债涨幅领先，主要或为前期超跌修复，行情驱动或主要由未经证实的利多消息驱动，期货收盘后现券继续下行，全天30年活跃券利率下行4.2BP左右，因此今日期货可能有小幅高开。我们认为短期上涨的趋势逻辑并不坚实，年末宽货币政策落地的概率不高，更可能留待明年一季度施为，短期TL合约波动较大，行情更多可能为年末冲业绩的交易诉求主导，建议仍以震荡看待，如参与交易建议快进快出及时止盈。10年期品种相对稳定，利率上限预期仍不会大幅偏离1.85%，T2603关注107.6-107.8附近支撑性。短期关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，判断短期政策态度。单边策略上，短期暂观望，以宽幅震荡看待。期现策略上，可关注日内2603合约正套和基差做阔机会。