硅铁供需双降 预计锰硅短期延续底部震荡走势

【铁合金】：成本有支撑，需求存压制

【重要资讯】1.商务部联合海关总署发布通知，将部分钢铁产品纳入《出口许可证管理货物目录（2025年）》。对外贸易经营者出口上述货物，应凭货物出口合同、生产商开具的产品质量检验合格证明申领出口许可证。

2.11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额112.89万亿元，同比增长4.9%。流通中货币(M0)余额13.74万亿元，同比增长10.6%。前十一个月净投放现金9175亿元。

【逻辑分析】硅铁方面，供应端硅铁开工率与产量再度双双下降，如我们此前报告所述，随着产区电价整体上涨，厂家亏损态势加剧，硅铁产量重回下降趋势。

需求方面，钢联数据显示，近期钢材库存虽然仍在下降，但钢材产量与表需双双下降，对原料端需求仍有压力。

成本端方面，产区铁合金电价继续稳中偏强走势，对硅铁有所支撑。

总体来看，硅铁供需双降，成本端有所支撑，本周预计延续底部震荡走势。

锰硅方面，供应端锰硅样本企业开工率与产量小幅反弹，但在目前的利润水平下，反弹态势预计难以持续。

需求方面，尽管近期螺纹钢库存保持下降态势，但螺纹钢表需季节性走弱，产量仍在下降，对锰硅需求形成拖累。代表钢厂招标价格整体也以疲弱为主。

成本端方面，锰矿港口库存环比小幅增加，但仍处于季节性低位，港口现货价格稳中偏强，海外矿山公布1月美金报价，整体均呈现小幅上涨，成本端支撑明显。

供需双弱背景下，成本端支撑较强，本周预计延续底部震荡走势。

【策略建议】1.单边：供需双弱，但成本端支撑均较为坚挺，预计底部震荡。

2.套利：观望。

3.期权：卖出虚值跨式期权组合。