棉花下游整体负荷保持稳定 预计白糖短期维持疲软态势

【棉花】：关注上方压力

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅下跌，美棉出口进度偏慢。上周五夜盘郑棉小幅下跌。

【外棉信息】据外媒消息，截至11月28日，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约72.9万吨，其中51%来自特伦甘纳邦。按35%的衣分率折算，CCI累计收购量折皮棉约25.5万吨。

【郑棉信息】截至2025年12月4日，全国新年度棉花公证检验量累计464.36万吨，近日疆棉平均日度公检量维持在8万吨左右，新棉不断上市，盘面套保压力仍存，随着盘面的上涨，现货基差报价略有下调，但一口价报价保持坚挺。

当前下游整体负荷保持稳定，纺企利润尚可，成品库存压力不大，但纱线端走货好于坯布端，纱厂对棉花存在刚性补库需求。

【南华观点】当前新棉加速上市，但下游存在韧性，在新棉最终产量未有超预期上调下，棉价下方空间有限，关注13800附近套保压力位突破情况。

【白糖】：维持弱势

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五收低，关注供应前景。

周五夜盘，郑糖小幅反弹，整体走势疲软。

【现货报价】南宁中间商站台5450元/吨。昆明中间商报价5340-5420元/吨。

【市场信息】1.ISMA数据显示，印度截至11月底，已经产糖410万吨，高于去年的288万吨。

2.巴西11月出口食糖330.23万吨，同比减少2.59%。

3.ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（包括乙醇），乙醇用糖340万吨。

4.我国10月进口糖75万吨，同比增加21万吨。

5.印度已经签约10万吨食糖出口，货物1月中旬前交付，运输已启动。卢比走弱或将推动更多贸易。

6.市场预计巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量增加14.9%至1885万吨，产糖同比增长18.9%至107.5万吨。

7.印度开放了150万吨的出口配额，低于市场预估的200万吨，且由于当前印度国内糖价高于海外，目前出口的可能性较低。

8.截至11月19日，印度马邦已有147家糖厂开榨，压榨甘蔗1127.7万吨，生产868.1公担食糖，平均糖回收率7.4%。去年同期仅为91家，135万吨甘蔗，以及糖回收率4.2%。

9.截至12月1日，广西累计开榨糖厂39家，同比减少22家，日榨产能30.95万吨/日，同比减少18.75万吨/日。

【南华观点】糖价近期维持疲软态势。