国债期货：期债走势分化 30年超长债偏弱

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，唯有30年国债期货收跌，30年期主力合约跌0.26%报113.610元，10年期主力合约涨0.06%报108.040元，5年期主力合约涨0.07%报105.850元，2年期主力合约涨0.03%报102.420元。银行间主要利率债收益率多数上行。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.95bp报1.9175%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.15bp报1.8375%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行3bp报2.2350%。

【资金面】

央行公告称，12月3日以固定利率、数量招标方式开展了793亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量793亿元，中标量793亿元。Wind数据显示，当日2133亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1340亿元。央行在公开市场继续净回笼，无碍月初的银行间资金市场稳中向宽态势，DR001加权平均利率微升并仍位于1.3%下方。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在1.28%；非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价在1.44%附近。月初资金宽松局面不改，隔夜利率下破1.3%，叠加央行11月国债买卖仍小幅加量，利多流动性预期。

【操作建议】

当前处于中央政治局会议、中央经济工作会议落地的时点，市场对于明年政策预期发酵，带动整体债市情绪偏谨慎，其中品种间出现分化，10年以内品种定价相对理性，3年品种调整较为显著，活跃券上行3BP左右至2.24%左右，带动30-10年利差进一步走阔，这一走势短期可能更多与30年配置需求额降低、交易盘行为有关。不过当前利率已经接近9月底前高，配置价值相对有所提升，相对而言10年以内品种利率顶部较为夯实，30年品种不排除在情绪驱动下出现超跌。短期的市场驱动来源可能来自政策预期差，关注政治局会议落地情况。单边策略上建议减少左侧操作，暂时观望，关注政治局会议和债基赎回费新规落地情况。期现策略上，建议关注2603合约正套策略。