铝合金：废铝供应偏紧 需求维持韧性

【现货】：12月2日，SMM铝合金ADC12现货均价21500元/吨，环比不变；SMM华东ADC12现货均价21500元/吨，环比不变；SMM华南ADC12现货均价21500元/吨，环比不变。

【供应】：据SMM统计，10月国内再生铝合金锭产量64.5万吨，环比减少1.6万吨，开工率环比减少1.8个百分点至55.84%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。11月废铝紧张环境预计难以缓解，预计再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。

【需求】11月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。

【库存】：据SMM统计，铝合金11月27日社会库存为5.56万吨，环比上周-0.1万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。12月2日铸造铝合金仓单总注册量6.42万吨，环比前一周增加0.13万吨。

【逻辑】：昨日铸造铝合金跟随铝价偏强运行，废铝供应持续偏紧仍是市场的核心特征，华东地区多种型号的生铝普遍出现缺货，持货商惜售情绪浓厚，挺价意愿强，使得再生铝厂在采购时面临较大压力。尽管铝价和废铝价格近期出现小幅调整，硅等辅料价格也保持平稳，令综合成本边际变动有限，但废铝供应紧缺的核心格局并未得到实质性改善。需求端汽车零部件订单饱满有效支撑了市场需求韧性，随着价格走势回归平稳，下游压铸企业采购情绪已有所改善。此外，当前进口即时亏损大约在500-600元/吨，进口窗口持续处于关闭状态。综合来看，铸造铝合金市场在成本支撑和需求韧性共同作用下，短期价格走势依然较强，主力合约参考运行区间为20700-21400元/吨。后续需重点关注废铝供应的改善情况及库存去化的持续性。

【操作建议】：主力参考20700-21400运行。可考虑在700以上的价差参与多AD02空AL02套利

【观点】：宽幅震荡

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