豆粕观望情绪浓厚 预计豆油短期震荡运行格局难改

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：美豆因感恩节休市，但受中国持续采购支撑，美豆期价维持相对强势。

国内两粕期货随之反弹，但现货市场供需宽松，油厂开机率高企，而下游饲料企业因养殖亏损采购谨慎，库存充足，多以刚需补库为主，导致基差持续为负。

市场整体观望情绪浓厚，采购预期和成本驱动为主，但国内产业链压力仍在制约短期反弹空间。短期来看，在缺乏外盘影响下，国内产业链压力容易压制盘面表现，叠加资金移仓换月，日内存在冲高回落风险。

【豆油】(Y)

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：国内豆油市场受到美豆油期价的支撑，但美国生物燃料政策面临不确定性仍在制约美豆期价上行空间。

国内市场供应宽松格局明显，目前国内油厂豆油库存维持在115万吨的历史同期高位。

油厂开机率维持高位，终端需求持续疲软。这种“供强需弱”的局面令油厂高企的库存难以有效去化，对豆油价格构成压制。

目前豆油市场正经历从“成本预期驱动”向“产业链现实压力”的回归，在外盘支撑减弱与国内供需宽松的双重影响下，豆油期价震荡运行格局难改。