白糖：原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡

【行情分析】

洲际交易所（ICE）原糖期货收高，投资者关注巴西甘蔗产出数据。市场正等待巴西中南部地区11月上旬的糖产量数据，该数据预计将在未来几日内公布。S&PGlobalCommodityInsights对10名分析师进行的一项调查显示，巴西中南部地区11月上半月的糖产量预计将较上年同期增长18.9%，至107.5万吨。甘蔗压榨预计将增加14.9%，至1,885万吨。预计原糖价格在14美分/磅附近将震荡整理一段时间。广西新糖上市，贸易终端观望情绪增加，按需采购为主。预计本周维持底部震荡偏弱格局。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%。累计制糖比为51.97%，较去年同期的48.59%增加3.38%。累计产糖量为3808.5万吨，较去年同期的3747.4万吨增加61.1万吨，同比增幅达1.63%。

印度的甘蔗压榨季正在进行中，全国制糖企业联合会(NFCSF)的首份双周报显示，目前共有325家糖厂开始压榨作业，而去年同期为144家。甘蔗压榨量已达到1,280万吨，高于去年同期的910万吨。新糖产量为105万吨（去年同期为71万吨），而平均糖回收率为8.2%（去年同期为为7.8%）。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，中国10月食糖进口量为75万吨，同比增长39%。中国1-10月食糖进口量为390万吨，同比增加14%。

据海关总署数据，2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。2025年1-10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计100万吨，同比减少96.36万吨。

【操作建议】

维持底部震荡偏弱思路

【评级】

震荡偏弱

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