玉米消费环境仍显疲软 预计鸡蛋短期呈低位震荡整理态势

【玉米】

【市场热点及投资逻辑】：行情：11月13日，生猪期货主力LH2601合约震荡运行，收盘11860元/吨，日涨幅0.55%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价11.6元/kg，日环比下跌0.1元/kg，同比跌幅29.70%。基差（河南）：0元/吨。

基本面：供给方面，11月生猪市场依然处于产能释放阶段。上旬规模场出栏进度偏慢，头部集团出栏计划完成率不足33%，滞后量将在中下旬集中释放，叠加10月上旬入场的二育生猪已进入出栏周期，前期承接的供应正逐步转化为当前市场压力，东北、华北等主产区的大体重二育猪集中出栏，将与集团场出栏形成叠加效应，供应压力较10月并未减弱。

需求方面，全国气温逐步回落，南方腌腊零星开启。低温天气推动终端消费季节性复苏，但整体消费环境仍显疲软，需求弹性相对有限，难以完全消化当前高位供应。

近年生猪消费旺季均未兑现，市场对年底消费提振预期谨慎，即使12月腌腊需求进入高峰期，考虑到规模企业为完成全年出栏目标可能加速出栏，供应增量大概率超过需求增量，需求端难以推动猪价大幅上涨。

结论：受前期高产能、高养殖效率持续释放影响，11月、12月养殖端生猪出栏压力仍大，规模企业年底冲量出栏等因素仍可能对猪价再次形成压制，且当下二次育肥入场情绪降温，前期二育形成增重累库现象，加剧后续供应压力。即使腌腊旺季到来，但在高供应压力下，对行情支撑预计依旧有限。盘面主力合约围绕 11000-12000元/吨震荡，建议区间内逢高做空为主。

策略建议：观望

【鸡蛋】

【市场热点及投资逻辑】：行情：11月13日，鸡蛋期货主力JD2512合约弱势运行，收盘3040元/500kg，日跌幅0.75%。

现货端：主产区鸡蛋均价2.98元/斤，日环比下跌0.01元/斤，同比下跌33.63%。鸡蛋均价3.05元/斤，日环比下跌0.01元/斤，同比下跌32.14%。基差（沧州），-140元/吨。

基本面：从供应端看，依据前期鸡苗补栏数据及当前淘汰鸡出栏量判断，预计11月在产蛋鸡存栏量延续去化趋势，但幅度有限，整体仍处于历年高位。

当前淘鸡日龄已回落至494天，但相较前几轮行业深度去化周期的低点仍有差距，在淘鸡日龄降至480天之前，行业整体产能难以有效收缩，叠加冷库尚未出清，天气转凉产蛋率逐步恢复，市场供应过剩的格局未变，对市场价格形成持续压制。

需求方面，11月处于需求淡季，终端走货缓慢。食品加工企业需求难有明显起色，仅电商促销带动需求小幅回暖；年底元旦、春节前的备货需求或对蛋价形成阶段性支撑，但考虑到供应仍处高位，需求增量难以覆盖供应压力，难以推动蛋价持续上涨，且蔬菜等替代品供应恢复也削弱了鸡蛋的消费替代优势。

结论：虽然短期市场供需矛盾难以缓解，但各环节库存水平并不高，且蛋价跌至低位后，养殖端的惜售情绪与贸易商的抄底补栏需求会形成一定支撑，这使得短期蛋价难以出现流畅的大幅下跌行情，更多呈现低位震荡整理态势。盘面继续大幅下跌的可能性较小，建议观望为主。

策略建议：逢高空