棉花下游需求平平 预计生猪盘面阶段性出现底部迹象

【棉花】：关注USDA报告

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，市场预期美棉产量或有上调，关注USDA供需报告发布情况。隔夜郑棉小幅下跌。

【外棉信息】10月科特迪瓦棉花出口量约为1.2万吨，环比增加73.3%，同比减少17%，是自2月以来最大月度出口量，从当月出口目的地看，印度是主要出口国，占总出口量的约50%，其次孟加拉占比31%，巴基斯坦占比12%。

【郑棉信息】目前全疆棉花整体采收进度已进入尾声，新棉成本基本固化在14600-15000元/吨左右，截至2025年11月12日，全国新年度棉花公证检验量累计272.58万吨，

近日新疆日度公检量维持在约8万吨上下，随着新棉加工公检量加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。

据BCO调查显示，截至10月底，国内棉花工商业库存共381.88万吨，同比增加10.90万吨，较近五年均值增加33.85万吨。

目前下游纱布厂负荷整体基本持稳，整体需求温吞，但纱厂棉花库存不高，存在刚性补库需求，下游库存尚未表现出明显矛盾。

【南华观点】短期中美贸易磋商之下，市场情绪或有回暖，新年度南疆产量不及预期，新棉收购价格相对坚挺，但国内新棉整体产量仍偏高，下游需求平平，棉价进一步上行动力尚显欠缺，短期或维持震荡，关注13600-13800附近套保压力及后续新季定产情况。

【生猪】：静待筑底

【期货动态】LH2601收于11860日环比+0.55%

【现货报价】全国生猪均价11.65（-0.1）元/公斤，其中河南11.79（-0.05）元/公斤、四川11.31（-0.12）元/公斤、湖南11.4（-0.1）、辽宁11.47（-0.1）元/公斤、广东12.66（+0.02）元/公斤。

【现货情况】屠企采购难度不大，不过部分区域存在于市场出档量缩减，采购计划收购缓慢，部分企业反馈有计划缺口。短期来看，连续跌价后，养殖主体对抗情绪有所升温。

二次育肥补栏及出栏节奏都表现一般，补栏方面，主要受制于价格持续偏弱，加之市场情绪缺乏对于价格的明确止跌驱动，导致二育补栏节奏缓慢。

【南华观点】政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响，长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。

近期集团场、二育群体出栏减少，部分二育逐渐有所补栏育肥，盘面阶段性出现底部迹象。预计随着旺季到来，需求逐渐好转，支撑旺季价格。