基本面改善仍旧有限 纸浆上方空间或受限制

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5534元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.95%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+31，较前一日变动-27。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-409，较前一日变动-52。

近期市场资讯，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。1月至10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。

市场分析

昨日纸浆期价延续偏强震荡。供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处于同期偏高水平。9月国内纸浆进口再度回升，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，尚未出现大规模备货行为。

策略

中性。当前浆价受宏观情绪提振走势偏强，但基本面改善依旧有限，上方空间或受限制，关注四季度需求的落地情况。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
 

（来源：华泰期货）