棉花下游需求偏弱 预计白糖短期重新进入下滑通道

【棉花】：震荡运行

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近1%，外围市场低迷。隔夜郑棉小幅下跌。

【外棉信息】9月土耳其棉花进口量略超5.3万吨，环比下降32%，同比增加23%。当月土耳其进口棉主要来源是巴西棉，占进口总量的35%；美棉其次，占比32%。

【郑棉信息】目前全疆棉花采收整体采收进度已接近尾声，近日南疆机采棉收购价多集中在6.30-6.40元/公斤，北疆多集中在6.15-6.30元/公斤，新棉成本基本固化，截至2025年11月5日，全国新年度棉花公证检验量累计215.78万吨，随着新棉加工公检量加速增长，新季供应将持续放量，对棉价形成压力。

目前下游纱布厂负荷整体基本持稳，在中美贸易向好下，部分纱厂点价采购，但整体需求相对平淡，布厂成品小幅累库。

昨日郑商所对棉花替代交割品升贴水进行了调整，自26/27年度开始实施，有利于提高仓单与纺企实际需求的匹配。

【南华观点】短期中美贸易磋商之下，市场情绪或有回暖，新年度南疆产量不及预期，新棉收购价格相对坚挺，但国内新棉整体产量仍偏高，且下游需求偏弱，棉价进一步上行动力尚显欠缺，短期或维持震荡，关注13600-13800附近套保压力及后续新季定产情况。

【白糖】：承压运行

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四自五年新低反弹收高，受空头回补支撑。

昨日夜盘，郑糖高开低走，近期走势转弱。

【现货报价】南宁中间商站台报价5750元/吨。昆明中间商报价5580-5740元/吨。

【市场信息】1.巴西10月出口糖420.5万吨，日均出口19.11万吨，较上月增加13%。

2.巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗 3403.7万吨，同比增加0.3%；食糖产量达248.4万吨，同比增长1.25%，乙醇产量则为20.13亿升，同比下降1.17%。糖厂使用48.24% 的甘蔗比例产糖，仍高于去年同期的47.33%。

3.ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（包括乙醇），乙醇用糖340万吨。

5.我国9月进口糖55万吨，同比增加15万吨，24/25榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨。

4.11月1-2日成都糖会，公布25/26榨季产量预估，全国产量增加至1170万吨，广西680万吨，云南260万吨，广东60万吨，内蒙70万吨，新疆75万吨。

5.25/26榨季湛江糖厂预计最早将于11月下旬开榨，24/25榨季湛江第一家糖厂开榨时间为11月30日。25/26榨季广东甘蔗收购价或下调10-20元/吨，受台风影响，产糖量预计从65.45万吨降至60万吨左右。

【南华观点】近期糖价重新进入下滑通道，内外糖价同步走弱。