工业硅供需双弱 预计多晶硅短期区间震荡

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2601合约收盘价为9020元/吨，跌幅0.06%。

价差：12-1价差为35元/吨（-5），基差：通氧553#基差为430元/吨（-135），不通氧553#基差为280元/吨（-135），421#基差为680元/吨（-135）。

多晶硅：PS2601合约收盘价为53355元/吨，跌幅2.44%。N型多晶硅料市场价：52200元/吨（0）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存累库3000吨至262500吨，市场库存维持在183000吨；截至11月5日，广期所交割仓库仓单共计46195手，按照5吨/手来计算，折合成实物有230975吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至10月31日当周，多晶硅库存累库0.6万吨至26.50万吨 ，环比增加2.32%，同比减少1.12%，截至11月5日，广期所交割库仓单共计9730手，按照3吨/手来计算，折合成实物有29190吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉减少8台，其中云南减少3台，四川减少6台，新疆新增1台，上周全国工业硅产量减少3040吨，新疆地区缓慢复产，川滇地区减产进一步扩大，即将进入枯水期，西南地区减产增加，产量呈现北强南弱的格局。

需求端，多晶硅11月季节性减产，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅；有机硅单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，利好价格上涨的同时也对工业硅需求预期偏弱。

综上，供应端川滇地区进入枯水期减产进一步扩大，西北硅厂复产进度放缓，产量减产利好硅价，但下游多晶硅西南地区也同时存在季节性减产，有机硅和硅铝合金对工业硅需求支撑有限，供需双弱下将或导致库存缓慢累库，叠加下个月底仓单集中注销，近月合约上行遇阻。

在没有其他利多利空因素驱动下主力合约或随整体商品情绪偏弱运行，但考虑到11、12月西南地区进入枯水期，电价上调生产成本上升，相对于需求端来说供应端减产或偏多，基本面有望改善，操作上可考虑远月合约逢低试多。短期主力合约或在8800-9600区间震荡，关注西南地区枯水期减产情况。

多晶硅：供应端，临近枯水期，西南地区将出现季节性减产，西北地区复产仍具有不确定性。据SMM消息，11月部分头部企业将减产，产量有下滑预期。

需求端，据SMM消息，11月，上游政策面对原材料价格产生支撑，硅片转入成本定价逻辑，11-12月硅片企业或将适当减产，预期硅片11月产出将下降。

终端，今年9月，光伏单月新增装机9.66GW，环比增长31.25%；1-9月，光伏累计新增装机量240.27GW。终端光伏新增装机低于10GW，对组件需求偏弱，限制组件价格上涨。

由于终端新增光伏装机量环比减少较明显，需求端硅片和组件排产减少，供应端11月受枯水期影响西南地区产量季节性下降，西北地区复产仍有不确定性；11月硅片企业排产下降，期现库存去库难度预期增加。

基本面供需双弱库存累库，政策推进不及预期，主力合约偏弱运行，不过考虑到11月西南地区季节性减产，加上“十五五”规划中再次提出反内卷，市场对年内收储落地仍有期待，价格底部支撑较强。价格回落至前期低位可能有政策消息扰动，短期主力合约或在50000-55000区间震荡，操作上建议区间策略为主。持续关注光伏产能调控文件的落实情况。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：区间震荡