沪锌库存有回落预期 预计沪铅短期维持高位震荡运行

【沪锌】：锌价下方有支撑，关注库存数据

周三沪锌主力2512合约期价日内先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锌震荡偏弱。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22505~22640元/吨，对2512合约升水0-30元/吨。贸易商出货不多，收货情绪较浓，现货升水持续走高，下游按需采购，点价不多，实际成交仍以贸易商间为主。

整体来看，美国10月ADP就业数据高于预期，但远低于历史平均水平，12月保留降息的可能性，美元震荡。

当前锌锭出口窗口保持开启，且贸易商积极收货计划出口，叠加精炼锌月度供应边际减少，库存有回落预期，关注今日三方数据，短期宏观趋稳，锌价小幅调整，但库存拐点及加工费下行均给到期价下方支撑，限制调整空间。

【沪铅】：多空因素胶着，铅价高位震荡

周三沪铅主力2512合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅震荡。

现货市场：上海市场驰宏铅17500-17570元/吨，对沪铅2512合约升水0-50元/吨。铅锭累库预期尚未兑现前，沪铅呈偏强震荡态势，持货商随行，期间电解铅厂提货源地域性供应差异尚存。

主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，再生铅企业挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业畏高少采，部分企业以长单采购为主，散单市场成交活跃度下降。

Toho Zinc Co., Ltd.表示，计划在2025/26财年的下半年生产41300吨精炼铅，比去年同期的37369吨增长10.5%。

整体来看，环保管控导致供应区域紧张的情况依然存在，同时电池企业逐步复产，需求预期回升，亦给到铅价支撑，但随着原再炼厂复产增多，供应紧张有望改善，短期基本面多空胶着，预计铅价维持高位震荡运行。