工业硅下游需求偏弱 预计多晶硅盘面短期波动较大

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日行情：工业硅：SI2511合约收盘价为8740元/吨，涨幅2.46%。价差：11-1价差为-350元/吨（-10），基差：通氧553#基差为410元/吨（-25），不通氧553#基差为260元/吨（-25），421#基差为710元/吨（-25）。

多晶硅：PS2511合约收盘价为53710元/吨，涨幅1.94%。N型多晶硅料市场价：51550元/吨（0）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存累库1400吨至262800吨，市场库存累库8500吨至183000吨；截至9月11日，广期所交割仓库仓单共计50093手，按照5吨/手来计算，折合成实物有250465吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至9月5日当周，多晶硅库存累库0.1万吨至25.90万吨，环比增加0.39%，同比增加17.73%；截至9月11日，广期所交割库仓单共计7690手，按照3吨/手来计算，折合成实物有23070吨。

观点：工业硅：据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉减少5台，其中新疆减少3台，东北和宁夏地区各减少1台，全国工业硅周产量减少304吨。9月产量预期环比增加，供应压力较大。

需求端多晶硅9月持续增产对工业硅需求有一定的支撑，铝合金按需采购工业硅；有机硅现货价格下跌，单体厂希望降价刺激下游备货，不过受下游需求偏弱的影响效果不佳。

综上，供应端仍有复产压力，需求端虽然进入金九银十旺季但受终端需求偏弱影响，下游对工业硅需求支撑有限，库存偏高去库压力较大硅价承压运行。

近期传闻能耗标准修订讨论引发市场对落后产能淘汰担忧，虽然市场传闻尚未得到证实，但市场情绪依旧带动昨日主力合约维持偏强运行，现货价格随期货价格上调，考虑到价格上涨缺乏基本面支撑，底部有政策预期，短期主力合约或继续在8000-9000区间震荡，操作上建议观望或者区间策略为主。

多晶硅：供应端，西南产区进入丰水期有电价优惠，加上多晶硅硅料价格上涨，8月多晶硅产量环比增加，9月或受行业自律限产的影响，产量环比增加但增速缓慢，预期产量在13万吨左右。

需求端，近期部分硅片、组件价格在原料端价格上涨的带动下上调，但考虑到下半年终端光伏装机需求偏弱，9月企业排产预期增加有限。

由于前期下游企业大量采购，近期原料采购态度偏谨慎，上周多晶硅库存小幅累库。反内卷政策预期仍在底部形成较强支撑，近期消息扰动较多，短期谨慎应对，中长期仍可考虑逢低布多策略。需持续关注后续反内卷政策落地情况。近期盘面波动较大，重仓交易需谨慎，注意加强风险管理。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：观望