豆粕库存进入累库周期 预计棕榈油短期延续偏强走势

【豆粕】：7月USDA报告中性偏空，短期连粕震荡运行

成本端，USDA发布7月美豆供需报告，种植面积取6月种植面积报告的8338万英亩，单产延续52.5蒲/英亩，产量录得43.35亿蒲符合预期。

由于美国生柴政策提升对豆油的需求，美豆压榨量上调0.4亿蒲至25.2亿蒲；同时受巴西大豆出口的挤占，美豆出口下调0.7亿蒲至17.45亿蒲，美豆期末库存小幅增加0.15亿蒲至3.1亿蒲；叠加全球大豆供应增加、压榨增加、出口减少以及期末库存增加，本次报告中性偏空，压制美豆盘面再次震荡走低。

国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游补库减弱，豆粕现货承压；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，大豆及豆粕库存持续增加。

策略：7月USDA报告中性偏空，美豆震荡走低；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货维持震荡。

中长期来看，美豆种植面积减幅确定，后续市场将聚焦天气炒作情况，且中美关税将继续发酵，暂时观望。

【棕榈油】：7月马棕产量重返增势，棕榈油涨势或放缓

产地，6月马棕产量出口分别降4.48%和10.52%，库存增2.41%；7月上旬马棕产量大增35%，出口增5-12%。

USDA报告美豆出口下调7000万蒲，压榨上调5000万蒲，期末库存上调1500万蒲；25/26年度美豆油生柴燃料消费155亿磅，上月预估139亿磅，上年122.5亿磅。

国内，豆棕周度成交均一般；上周新增3条棕榈油买船，1条10月，2条11月；豆油累库至102万吨，棕榈油库存52万吨、止增。

策略，USDA7月报告对美生柴及对外关税影响体现，美豆油生柴消费上调，美豆压榨上调、出口下调、库存上调；新作生长状况较好，CBOT大豆承压回测1000关口。

6月马棕如期减产，不过出口超预期下降导致月末继续小幅累库，卖压继续增加；高频数据7月上旬马棕产量重返增势，BMD毛棕冲高回落，于近3个月高点附近调整。

操作上，上周市场交易6月马棕产量下滑，内外棕榈油延续偏强走势，不过7月产量回升限制其短期上涨空间，继续寻求单边中长线逢低机会。