供需整体有所转弱 11月沪铝预计偏弱调整

10月份，沪铝期货主力2112合约创出新高后大幅回落，当月累计下跌11.88%，10月底重回20000元/吨一线；LME铝价同样冲高回落，当月累计下跌4.39%，结束连续八个月的上涨；沪伦比当月明显走弱，月底跌至7.2746附近。现货方面，10月份长江有色A00铝锭累计下跌2450元/吨，截止10月底，现货继续保持小幅贴水状态。

宏观方面，国内10月官方制造业PMI继续位于临界点附近，年底经济增长压力仍较大；美国通胀担忧加剧，美联储11月有望宣布Taper，关注加息时间是否会提前。

供需来看，上游国产铝土矿紧张局势难改，北方氧化铝厂对进口矿依存度上升；氧化铝10月份继续上涨，但涨幅有所减缓；中游电解铝受能耗双控政策影响，部分省份仍存在减产风险；成本高位且铝价大幅下跌，电解铝企业平均利润或进入亏损；电解铝社会库存累库早于去年，库存即将逼近百万关口。下游方面，铝加工企业10月份仍受限电限产影响，但各个板块整体变化不大；出口方面，铝板带环比小涨，铝箔铝型材出口环比下滑。

整体来看，宏观市场重点关注美联储11月份会议内容；基本面重点关注煤价止跌拐点，供需整体有所转弱，库存压力逐步显现，铝价跟随煤价继续调整。

操作建议：预计11月份沪铝整体偏弱调整，下方参考支撑位18500元/吨一线，上方参考压力位21500元/吨一线。