成本支撑坚挺 PTA概率大维持高位震荡

PTA期货在国庆节后震荡上扬，截至10月下旬累计上涨约6%，最高超过5600点，创下今年新高，近期PTA涨势主要是受成本推动。

9月底受能耗双控的影响，PTA生产企业开工率降至年内最低点60%，但节后随着PTA价格的大幅上涨，PTA加工费最高涨至900元/吨左右，创今年新高。最近PTA装置开工变化：扬子石化60万吨PTA装置于10月11日附近重启；逸盛大化两套共计600万吨PTA装置10月8日意外停车，10月15日一套 375万吨装置重启，另一套225万吨装置计划10月22日重启；虹港石化240万吨PTA装置10月13日附近重启，15日产出合格品；川化能投100万吨PTA装置10月11日附近重启，13日产出合格品；福建百宏250万吨PTA装置于中秋期间减产至5成运行，10月16日开始提升负荷。PTA开工率预计将在10月下旬恢复到能耗双控前70%左右的水平。

PTA下游聚酯行业从9月中旬开始受库存压力和能耗双重控制的影响，开工率开始大幅回落，聚酯产业链企业乘机主动去库，无论是在聚酯环节的库存，还是终端织造环节前期积压的成品库存，都是持续了一个月的减停产而下降到了年内偏低或者年内新低的位置。与此同时随着聚酯制品库存下降的持续走强，聚酯现金流出现改善，主要聚酯类品种的涤纶长丝和短纤现金流量迅速增长。预期随着库存及现金流改善，聚酯开工率有望逐步回升，PTA下游需求将平稳向好。

就供求而言，预计PTA在10月大概累库3万吨左右，11-12月份各累库15万吨左右，四季度预计整体累库在35万吨左右，四季度的库存压力并没有特别大，但下游聚酯开工负荷维持80%左右年底低点附近提升缓慢，现货市场买气不强，导致PTA基差在国庆后开始走弱，从国庆前的贴水50到目前贴水100左右。

综上所述，尽管PTA因原油价格强势成本支撑坚挺，但供应压力限制了价格上涨的空间，目前上下两难，近期维持高位震荡的概率较大，操作上低吸高抛为主。