避险情绪上升 金价后期或呈现短多长空走势

随着全球疫情的逐步控制，市场的避险需求明显下降，美国收紧流动性的预期正在上升。在上述两个因素的共同作用之下，金价在2020年8月初达到峰值，此后黄金价格呈现震荡下行趋势。目前，黄金价格已跌破黄金分割0.618对应的380元/克的重要压力位，价格可能继续下跌。短期之内，金价在358元/克止跌反弹，构筑了一个大的双底形态，技术指标也形成了金叉，表明短期之内金价有止跌反弹的需求，但总体而言，金价均线系统呈现近似空头排列，价格整体弱势格局没有改变。

一、缩减购债规模预期升温，金价承压

美联储7月会议纪要显示，由于美国高通胀数据和短期之内疫情的反复影响，就业市场数据接近疫情前水平。因此，美联储多数成员认为，超宽松货币政策的必要性正在大大降低，今年美国可能达到降低债务购买规模的门槛。大多数与会者指出，如果经济按照他们的预期发展，今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的。他们补充说，经济已经达到通胀目标，并且对就业增长的进展“接近满意”。然而，在考虑提高利率以前，就业尚未达到美联储设定的“实质性进一步进展”标准。7月美联储利率会议纪要显示，尽管决策者间存在意见分歧，但多数人认为美联储今年可能达到降低债券购买规模的门槛，这向市场发出了鹰派信号，这表明美国利率的重心将在后期逐渐上升，美国债券收益率将上升，黄金价格将下降。

总体而言，随着美国经济的逐步改善，美联储收紧流动性只是时间问题。从7月美联储利率会议记录来看，美国今年可能会减少债券购买规模，这基本上建立了金价低迷的格局。因此，从长周期来看，黄金价格的下降趋势不会改变 。

二、中东局势动荡，避险需求上升

8月3日，伊朗对美强硬派，正式当选为伊朗新一任总统，并开始组建内阁。此后，伊朗推出了一系列治理政策，开展了外交活动。在伊朗核协议方面，伊朗认为其一直严格遵守伊朗核协议，因此美国必须停止对伊朗的制裁，伊朗才会重新开始谈判。此前，一艘以色列管理的油轮在阿曼附近海域遭遇袭击，导致美伊关系恶化，加剧了市场对中东局势的担忧。除伊朗局势恶化外，近期市场关注的热点是阿富汗局势。自从美国宣布撤军后，阿富汗局势瞬间失控，塔利班武装在短短的时间内攻占了几座阿富汗大城市，8月初占领阿富汗首都喀布尔，基本控制了整个国家。由于塔利班对阿富汗的占领，中东局势更加令人担忧。

整体而言，中东局势恶化，在短期内刺激市场避险情绪，对金价形成一定支撑。后市场来看，在中东局势不进一步恶化的前提下，随着市场对此反应逐步充分，避险情绪对黄金的支撑作用将减弱。

三、短期资金增持黄金

这轮黄金价格上涨是在8月10日开始的，从CFTC管理基金的持仓上看，8月17日CFTC管理基金多头持仓为117272手，较8月10日上升5380手，环比上升4.81%；管理基金空头持仓为58194手，较8月10日下降18295手，环比下降23.92%；管理基金净多头持仓为59078手，较月10日上升23675手，环比上升66.87%。CFTC净多持仓和此次金价反弹共振，表明黄金的反弹是有资金增持基础的，黄金短期强势格局不会改变。

从全球6大黄金ETF（SPDR、iShares、GBS、PHAU、SGBS、GOLD）持仓情况来看，2020年8月黄金 ETF和6大黄金ETF的见顶时间基本一致。虽然最近黄金价格有所回升，但六大ETF的持仓量并未明显增加。截至8月20日，六大黄金 ETF持仓量为56871704手，较8月10日减少492252手，下降0.86%。六大黄金ETF持仓量与近期金价上涨呈背离态势，表明黄金ETF对黄金仍持看空观点，近期金价反弹仍以反弹为主。

三、展望后市

综上所述，由于美国经济数据的改善和美联储的鹰派言论，后期债券购买规模的缩减将浓厚抑制金价，而黄金价格的中长期下跌趋势也难以扭转。短期之内，中东局势恶化，市场短期风险厌恶情绪有所上升，支持金价上涨。从资金状况进一步核实，黄金ETF未因短期金价上涨而增加黄金持有量。因此，黄金价格在后期将呈现短多长空的走势，建议短期多单继续持有，不建议追多操作，后期则可结合盘面和基本面择机布置中长期空单。