基本面利空因素显现 棕榈油价格高点或已形成

美国生柴政策生变的担忧、产量逐渐恢复和出口下降等因素的影响下，棕榈油期货主力合约23日盘中一举刷新了一个月来新低。然而，随后在资金的配合之下，棕榈油开启了回升之路，在一小时之内收复了日内的跌幅，日内走出“V型”反转走势。从机构分析来看，从制度分析的角度来看，尽管资金面仍会给棕榈油等油脂价格的波动，棕榈油价格的高点可能是随着基本面利空因素逐渐显现而形成。

7月受疫情影响的马棕产量环比下滑，棕榈油多头信心十足，价格亦被推升至数年新高。但是近几个交易日，随着近月合约仓位迅速下降，棕榈油市场的资金炒作情绪明显降温。从基本面上看，进入8月后，产量恢复增长、出口下滑等利空迭出，也连续打压棕榈油市场。根据南部半岛棕榈油压榨商协会的数据，马来西亚棕榈油产量在8月1-20日增长了9.26%，出油率增加0.4%，产量增长11.5%。尽管这一增长仍较8月前5日显著缩小，但仍高于8月前半个月的生产增长速度。大华继显对马来西亚棕榈油产量调查的数据显示，今年8月1-20日，全马产量在10%-14%之间。

就出口需求而言， ITS、 AmSpec和其他调查机构的数据显示，8月以来，马棕出口量与上月同期相比都有所下降，这部分反映出马棕价格上涨的影响。与此同时，作为世界上最大食用油进口国的印度，不仅于日前宣布了一项主要针对棕榈油的食用油进口计划，并在上周五(20日)宣部将毛豆油、葵花油、精制豆油和葵花油的基本进口关税降至7.5%，直至9月30日。

另外，作为全球棕榈油生产大国，印尼对棕榈油市场的影响也不容忽视。之前，在棕榈油价格仍在飞涨之时，有资深业内人士提示，不要只把目光放在马来西亚，印尼的产量是马来西亚的两倍多，而且不缺水、不缺肥、不缺人工。

据印尼棕榈油业协会20日公布的报告，6月份印尼的棕榈油产量为491万吨，高于5月份的435万吨。截止6月末，印尼棕榈油库存为415万吨，比5月底增长45%。然而，棕榈油短期内主要利空仍主要来自于周边品种。上周五，路透引述两名消息人士的消息称，美国环境保护署预计将向白宫提出把2021年联邦生物燃料掺混计划削减到2020年的水平以下，这将对生物燃料行业造成冲击。另外， EPA预计将会有一个单独的建议，将2022年的掺混任务提高到前两年的水平。在这一消息的影响下，美豆油期价当天大幅下跌。

同时，国际石油价格与7月6日的高点相比，作为判断生物柴油应用前景主要比照的国际石油价格已下跌近2成。"原油价格的大幅回落(较前期下跌了近20%)也在加速削弱生柴使用的经济性，对生柴消费的预期也是一种干扰。”中信建投期货认为。

另外，在上周对美豆主要产区进行田间检查之后，机构Pro Farmer给出了51.2蒲式耳单产的预估值，明显高于美国农业部(USDA)8月供需报告中对50蒲式耳每英亩的预估。这种情况使人们重新担心大豆产量增加。

从整体上看，中信建投期货认为，在新季美豆单产继续下调空间有限，而出口和压榨需求乏善可陈的背景下，美豆油价格高位或已出现。美豆油与马棕油边际利空上升形成共振，预计内盘油脂将从之前的强势转弱，阶段性高点基本成型。

银河期货也指出，棕榈油方面的利多基本成交，短端数据偏空，预期植物油大方向顶部出现，但后市或难以流畅，呈现震荡或震荡偏跌走势。

但西南期货表示，全球大豆供需总体较前一年偏宽松，美豆价格上较难突破上年度高点。与国内低脂原油库存、棕榈油9月合约高贴水的利多因素基本兑现，因此，油脂期货可考虑分批抛空。这一时期的主要风险是，美豆的优良率可能进一步下降和马来西亚的棕榈油生产受到影响。