成交量下降 铁矿石短期下跌动能已有衰竭迹象

近期，铁矿石期货继续下跌，最低跌至806元/吨，创9个月新低。

据了解，7月以来，主要钢铁生产省份相继确定了年内不增加粗钢产量的目标，并逐步实现了前期降低粗钢产量的预期。五大钢种的每周产量继续下降。7月，全国粗钢产量降至8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。

这引发了铁矿石供需平衡表的重估。为实现全年粗钢产量不增加的目标，下半年粗钢产量同比减少6000万吨左右，折算为铁水产量预计下半年每月同比减少800万吨左右。考虑到下半年铁矿石供应端矛盾并不突出，外矿供给有逐步宽松的预期，市场预计铁矿石供需将继续走弱，引发估值大幅回调。特别是在主力合约切换到2201合同之后，需求端下降的一致性预期更强。市场预计，第四季度钢厂减产幅度应大于第三季度，因此铁矿石2201合约估值降幅更为显著，盘面给予更大的贴水幅度。此外，基于减产预期、近期在盘面集中交易以增加钢厂利润的逻辑，以及铁矿石的空头配置也是本轮铁矿石价格下跌的主要因素。

因盘面预期前期需求下滑，进而带动现货价格同步回落。但是从铁矿石实际供需面来看，暂未出现明显走弱，进口港口库存反而连续三周下滑。特别是近期市场极度悲观的需求端虽然有所回落但并未崩盘，日均铁水产量仍维持在230万吨左右，仍处于近期相对高位。上星期247家钢铁厂高炉产能利用率为85.89%，环比增加0.17个百分点；，日均铁水产量环比增加0.45万吨至228.63万吨，随着唐山部分高炉的复产，铁矿石实际需求不降反升。由此，需求端的悲观预期未能进一步兑现，预示着本轮铁矿石估值的下调暂时告一段落。

值得注意的是，一些潜在的好处正在逐渐积累。成材消费出现好转迹象，将逐步步入旺季，长流程钢厂利润空间仍有进一步走扩的空间，铁矿石价格的正反馈将逐步显现。另外，目前钢厂库存处于绝对低水平，后续有阶段性补库需求。随着焦炭价格的上涨，钢厂将逐步转向中高品粉矿的收购。目前港口库存量并不突出，中高品粉矿资源仍处于相对紧张的状态。随着下游需求转好，品种间的结构性矛盾可能再次显现。另外，中高品粉矿的溢价走强将成为铁矿石期现价格止跌企稳的又一动力。

从技术走势来看，铁矿石的每一次短期快速回调的跌幅都在25%-30%左右。到目前为止，这一轮调整的降幅一直在这一范围之内，短期之内几乎没有进一步下降的空间。近期，盘面不断收出下影线，成交量逐渐减少，短期下行势头已显现疲弱迹象。