供应压力减轻 生猪期货价格仍处于高位

6月中旬，生猪价格跌破13元/公斤，跌幅超过60%。产能恢复是当前国内生猪市场的大背景。从今年第四季度开始，生猪出栏量将逐步恢复到常年水平。

在生猪生产能力方面，由于生猪价格高企和政府的支持，养殖户的扩张速度比往年更快。一旦亏损将比过去更大。今年春节之后，猪肉价格下跌了将近60%，养殖户的心态崩溃。纯散户及新进入这个行业的中型规模同时又是成本最高的群体，恐慌程度不言而喻。现货价格跌到大多数人的成本线之后，养殖户标猪出栏的情绪放松，市场出现肥标同时出栏的现象，整体出栏体重开始下降。这一现象将持续一段时间，导致短期之内生猪价格偏弱运行。然而，“肉贵伤民，肉贱伤农”。在生猪价格过度下跌之后，政府立即收储调控或利好生猪价格。预计第三季度现货价格于14元/公斤一线有支撑。

从养殖端来看，据调查7月份规模场出栏量或有所减少，出栏季节断档略有显现。随前期持续消耗牛猪，7月肥猪量较6月有所缓解，整体出栏重降，一定程度支撑猪价上涨。另外随着前期猪价跌势的迅猛发展，养殖户惜售心理加强，刺激猪价上涨。屠宰业终端消费情况来看，市场终端消费或有所改善，但部分屠企冻品库存仍处于高位，加上国家国家储备即将结束，综上预计7月份猪价或震荡偏强。从乐观预测来看，大肥猪现货上扬后或7月出现反弹；悲观预期下，若冬季散户的复苏远高于疫情造成的损失和夏季出栏体重的下降，则现货难有反弹。中立预期下，受夏季生猪供应或出现季节性回落，且随着消费回升、大猪出清、政策利好、进口紧缩等多方面因素，三季度生猪价格在15一线或有强支撑，大概率在7-8月出现季节性上涨。不过，我国生猪产能正在逐步恢复，生猪存栏和能繁母猪的存栏逐步由供给紧张向正常年度水平恢复，生猪价格重心已全面下移。三至四月份叠加二次育肥补栏积极，或抑制后期猪价上涨空间。目前仍需观望现货走势，若后期现货反弹预期落空，大幅升水期货合约仍有下跌空间，中线反弹偏空操作为主。

操作建议：

前期恐慌性抛售后，大猪集中出栏情况好转，供给压力有所缓解，猪价阶段性见底，不过现货反弹高度受制于冻品库存和需求。生猪期货价格仍处于高位，后市易反复，关注09合约20000一线压制，高位空单可继续持有，或延压位偏空操作为主。短期重点关注养殖二次育肥及压栏状况。