政策干预风险大 动力煤盘面走势偏弱

7月，动力煤现货价格在上半月横盘之后稳步上涨，上半月仅上涨1%，但在15日之后，从982.5元/吨上涨至7月底的1072.5元/吨，上涨9%。09期货稳步上涨，从7月初的782.6元/吨上涨至911.2元/吨，涨幅16.4%，远高于现货的涨幅。7月底，受保供稳价政策影响，动力煤期货价格高位波动，现货保持强大，基差继续加强。

供给增量有限

目前国内动力煤产能利用率处于高位，供应增量有限。虽然7月份新增了一批产能，但除了内蒙古鄂尔多斯的露天煤矿预计8月份生产煤炭之外，其他地区增加的核产能至少需要3-4个月才能实现具体生产。在进口煤炭方面，除了6月份出台了短暂放开进口煤配额的政策之外，目前暂未听闻下半年会继续延续该政策。此外，进口煤炭需要大约一个月才能运抵。即使政策放开，也需要一个月才能生效。那时，8月份用电高峰已经过去，因此政策放开对于缓解8月份用电高峰的电煤供应压力意义不大。综上所述，短期之内供应增量有限，8月份总体供应压力依然较大。

动力煤需求持续高增长

随全球疫情逐渐得到控制，需求逐步释放，1-6月动力煤需求持续增长。从下游行业来看，火电、化工需求增长最明显，建材需求逐步走弱。由于夏季用电旺季的到来，8月的用电量仍然居高不下，对动力煤的需求情况有望延续到8月。

库存处于历史低位

动力煤产地库存下降。动力煤下游需求旺盛，产地货平稳，销售良好。制造业库存从2月高点万吨大幅下降80%，到7月底时的万吨，接近历史最低水平。现在正处在下游用电高峰时期，生产企业的库存很难有回升。

北方四港动力煤7月库存延续下滑趋势，港口库存目前处于近4年来的绝对低位。当前产地港价格倒挂，贸易商出货少。此外，7月末受暴雨天气影响，“晋煤外运”通道受阻，使去化速度加快。下游电力生产前期拉大了长协煤，期待着等煤价回撤买进补库，所以目前下游电厂库存仍然不足。一些电厂的可利用天数甚至低于安全线7天。随后为了保证夏季用电高峰期间的用电安全，电厂将陆续补库，届时，港口库存仍有下行压力。

综上所述，动力煤供需恶化，上行动力依然存在。期货深贴水，随着交割月的临近，修复基差的势头增强。目前，现货处于历史高点，政策干预风险大，盘面走势弱。逢低买入可以在盘面回调之后进行。