仓单增长显著 不锈钢期货偏强格局或延续

6月份开始，不锈钢期货不断创出上市以后的新高，突破1.8万元/吨。即使从现货来看，304不锈钢也在7年之内达到高位，而且上涨势头非常强大。不锈钢价格持续创出新高是综合因素共振的结果，宏观加上不错的供需共同推动了当前走势。

一、供需错配带来全球配置变化

从全球角度来看，疫情造成的供需不匹配影响显著。去年，中国不锈钢产量是世界上少数几个实现正增长的国家之一，约占全球产量的60%。去年下半年以后，全球经济正在复苏，但生产复苏相对滞后。中国需求和海外需求共同推动了中国不锈钢生产和需求的快速增长。另一方面，外汇过多问题导致国际市场大宗商品特别是工业品价格上涨。海外不锈钢的溢价高于中国。即使近期来看，304不锈钢的价格也在2万元以上。中国的不锈钢有一定的洼地效应。虽然自5月1日开始，我国已取消了约80%的不锈钢出口退税，但尽管5月份不锈钢出口低于4月份，但仍高于3月份的价格水平，而我国不锈钢仍具有一定的出口吸引力。

二、上游原料端上涨带来成本支持效应

而从不锈钢原料来看，镍生铁的供需表现偏紧。而印尼不锈钢在全球市场上也是受欢迎的状况，一直呈现满产状态，对镍生铁需求量很大，回流国内的镍生铁量还不如预期。今年初，我国镍生铁处于减产状态，一方面镍矿过度依赖菲律宾供应，难以开源节流；另一方面，镍矿价格受全球新能源热潮的投资追捧，镍生铁成本线节节攀升。上月末镍生铁成交价中，不锈钢镍报价部分升至1300元/镍以上，较上月末的镍成交明显上升500元/镍，涨幅较快。

不锈钢粗钢成本线不断上移，对不锈钢预期价格继续支撑。目前民营不锈钢9月预售价格已开出17000元/吨以上。成本上移、原料采购价上涨是重要原因，近期来看，不锈钢成本值相对偏低也约在16000元/吨左右，但不锈钢生产仍保持着较高的利润水平，但不锈钢生产仍保持着较高的利润水平。

三、现货规格不全，库存压力不大

从产业链来看，不锈钢厂逐渐以预售为主要供应方式，每个月到货按订单走，可能会导致需求与实际不符。目前，规格不全问题时有发生，而现货库存压力不大，需求整体表现还不错，市场总体呈现不足状态，产业链产供需处于较为良性循环的状态。当前不锈钢厂开出9月期单，整体接单情况下，需求变化对盘面走势延续性影响比较大。以现货较为分散的实际需求来看，目前成交相对平稳，在价格上涨过快的情况下，刺激买涨不买跌的作用相对有限。

四、需求变化预期

我国上半年外贸拉动需求增长对于不锈钢需求也是较好支持，不过内需增长呈现一定放慢的态势，后续同比增速因基数变化可能会有进一步放缓的趋势，对不锈钢需求的进一步拉动仍需观察。下半年度不锈钢需求亮点可关注基建拉动，地方交通运输类改造、地铁等基建建设对不锈钢工业类需求仍有亮点。然而，后期料有一个动能的转换与转换过程，此过程中，还是容易引发一些调整变动。

五、总结

目前，不锈钢生产的利润还是相当可观的，近期不锈钢的上涨伴随着仓单的大幅增加。高价位下不锈钢现货需求接受度的变化将影响未来上涨的可持续性。对于不锈钢期货而言，短期整体强势格局可能暂时延续，但不建议继续追涨。