国内下游库存偏低 近期豆粕期价有望走强

尽管本月美国农业部供需报告略显利空，但由于部分大豆产区出现旱情，其生长优良率难以改善。此外，由于供应预期偏紧，美国大豆期货价格企稳反弹，带动国内豆粕期货价格上涨，再次向前期高点靠拢。展望后市，美国大豆播种面积低于预期，预计期末库存仍将维持在低位，且天气随时可能变化，因此豆粕期货价格格易涨难跌。

油料产区干旱依然

今年以来，美国西部遭受了近年来最严重的旱灾。处于美国中西部的大豆产区北达科他州、南达科他州以及明尼苏达州、艾奥瓦州、威斯康星州、密歇根州旱情较为严重，尤其是北达科他州、南达科他州和艾奥瓦州。大豆优良率持续低于30%，延缓了美国大豆的整体生长。美国农业部在周作物生长报告之中说，截至2021年7月11日周时，美国大豆优良率为59%，低于市场预测的60%的平均值，也低于去年同期68%的数据。将近5年仅高于2019年同时期。

天气预报显示，下周上述产区气温显著高于正常值，降雨量显著低于正常值，因此，美国大豆的不错生长率提高的可能性很小。上述各州占美国大豆播种面积的很大比例，在美国大豆生产之中发挥着关键作用。

豆粕供应压力减轻

因压榨利润较好，南美大豆陆续到货，沿海油厂投产时间维持较高开工率，大豆压榨量一度维持在200万吨以上。但由于出库速度慢，部分油厂出现了豆粕胀库现象。与近期相比，大豆卸港延迟，原料未跟上，沿海油厂大豆压榨量大大低于预期，加之下游用户踊跃采购且积极提货，豆粕库存止升转降，沿海油厂销售压力明显降低。

根据监测，截至7月9日当周(年内第27周)，接受调查的全国111家大豆实际压榨量为177.96万吨，较此前预估低12.66万吨；截至7月9日，油厂豆粕库存为118.8万吨，周环比增加2.15万吨，增幅为1.84%，但低于第25周的119.36万吨。

此外，由于美豆库存见底，巴西大豆出口高峰已过，我国每月大豆进口量必然会减少，沿海地区大豆库存也会随之下降。六月份我国大豆进口预计将达到978万吨，7月将降至950万吨，8月只剩下800万吨。

交投气氛明显好转

由于生猪价格下跌，进口大豆集中到港，豆粕市场看跌心理升温。无论是饲料企业，还是经销商，都不愿维持较高的库存，更多采用边用边采的经营策略，以致豆粕的交易量和出货量长期处于低位。油脂企业豆粕库存较高，一度出现胀库现象。相反，饲料企业的豆粕库存偏低。截止7月9日，全国饲料厂豆粕库存的可用天数为9.64天，周环比下降0.01天，处于较低水平。然而，这种下游低库存、上游的胀库状况难以长期维持。只要天气炒作重启，看涨预期带动下游积极补库，补库行为将增加需求，从而刺激行情超涨。

上周，随着豆粕期价企稳反弹，油厂豆粕成交明显好转。截止7月9日当周，油厂豆粕成交85.46万吨，比上周增加44.56万吨，增幅109%。

综上所述，由于2021/2022年期初库存较低，播种面积低于预期，客观存在不利天气，美国大豆期货价格大幅下跌是不现实的。此外，国内下游库存的偏低以及大豆进口量的下降，使得豆粕的供需格局随时发生变化。综合各方面因素，豆粕期货价格近期有望走强。