经济数据良好 沪铜在趋势线附近企稳震荡

2020年，铜价触底反弹至5万点关口后，市场将进入中长期牛市。春节前后，铜价站上6万点。在经历了3至4月份的震荡行情之后，5月份铜价再次上涨将近9000点，至7.4万点。5月下旬至6月，铜价从高位大幅反弹，回到6.6万点左右的中期上升趋势线，沪铜短期进入震荡，中期上升趋势尚未打破。

1、铜价高位运行，现货供需基本平衡

2021年国内铜产量将继续保持高位，前4个月比2021年大幅增长15.3%，再创历史新高。5月份铜产量较4月份略有下降，1-5月份国内铜产量增长14.1%。国内铜供应充足。

在国内资金宽松的支撑之下，2021年国内房地产相关数据大幅增加。虽然4-5月增速有所回落，但主要是20年4月房地产业复苏所致，综合测算，与2019年相比，2021年1-5月国内房地产新开工面积下降6.8%，房地产销售面积增长19.5%，房地产开发投资完成额增长17.9%。总体来看，国内房地产业景气度较高，对有色金属基本面形成显著支撑。

2021年，国内制造业PMI总体走势稳定，6月份官方PMI为50.9，财新PMI为51.3。官方和财新制造业PMI小幅回落，但均维持在50以上，财新制造业PMI走高表明国内中小企业业绩好于大企业。目前，国内制造业运行略显乐观。

2020年，国内汽车产量同比降幅将收窄至-1.4%，基本上接近2019年水平2021年1-5月国内汽车产量大幅上升，同比去年同期增长38.4%，比19年同时期增长13%。国内汽车工业总体形势略显乐观，但6月份以后，汽车工业产销基本上接近2020年，21年内可能保持平稳。

2021年春节之后，欧美经济复苏显著，而LME铜库存从4月到5月显著减少。5月份以后，国内现货终端下游购货意愿不足，国内库存有所增加。但6月份LME库存显著增加，保税区相应的铜库存显著减少，这似乎表明经济复苏的主战场已经转移到国外，而国内外库存总量基本上平稳。

从春节到6月，随着铜价的大幅上涨，现货方面的厂家显著更加慎重采购商品，按需购买为主。铜现货大部分时间在涨跌间波动较大，贴水时间较多，且波动幅度增大，现货端市场态度趋于慎重。

2、国内经济数据依然活跃

数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，预计增长9%,4月增速9.8%。五月份中国社会消费品零售总额同比增长12.4%，预计为14%，前值为17.7%。一至五月份，中国非农固定资产投资同比增长15.4%，预估为17%，1月至4月为19.9%。

6月份中国官方制造业PMI50.9，预期50.8，前值51。6月份中国官方非制造业PMI53.5，预期55.3，前值55.2。6月份中国官方综合PMI52.9，前值54.2。中国6月财新制造业PMI:51.3，前值 52，预期 51.8。

五月份国内经济运行依然良好，固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值保持较高增长。6月份制造业 PMI继续乐观，国内制造业继续活跃，支持有色金属需求。但5-6月国内经济数据较一季度出现了持续回落，随着疫情得到控制，全球经济复苏的主战场已逐步转向欧美国家，今后一段时间，国内出口的高增长有可能逐渐回落至正常水平，因此，三季度铜价可能表现出强于内盘的走势。

3、疫苗注射节奏稳定，欧美经济发展良好

6月份美国非农就业数据略超市场预期。6月份美国非农就业人数增加85.0万，前值为58.3万人(上修后);6月失业率为5.9%，高于前值5.8%。6月份美国 ADP就业人数变动69.2万，预计60万，前值97.8万。非农业就业人口略高于预期，但失业率意外上升，表明美国财政补贴效应开始减弱，随后1-2个月的经济数据可能会明显影响美联储的态度。

6月份欧元区制造业采购经理指数初值为63.1，预估为62.3。6月份欧元区工业景气指数12.7，前值11.5，预期12.3。6月份，欧元区 CPI初值同比上涨1.9%，预期上涨1.9%。今年一季度英国 GDP终值为6.1%，为2020年第一季度以来的最高水平。

欧美疫苗注射工作仍在继续，预计美国将完成49%以上的二次注射。在欧洲，接种工作比美国稍慢，目前大约有45%的免疫接种。当前欧美各国疫情紧张程度大幅下降，均已提前进入经济复苏阶段，相继出台刺激政策，房地产汽车等行业恢复正常，经济数据表现良好。类似于中国经济在2020年上半年复苏的趋势，今年第三季度，欧美经济有望加速复苏，对有色金属市场形成清晰的基本面支撑。但受变异病毒影响，近期新增的欧美国家确诊病例明显上升，疫情仍有一定不确定性。随后可能出现的潜在风险是，如果经济复苏更快，欧美货币政策可能会转向。

4、 展望后市

以美联储可能收紧货币政策的立场和中国国家储备委员会对铜价的控制为分界点，铜价将走出强大上涨的市场。2021年6月以后，铜价持续回升，从高点78270点回升至低点65000点附近，短线沪铜在中期上行趋势线65000-66000附近企稳震荡，但仍无显著底部形态。由于美联储货币政策的不确定性，全球市场仍处于较为慎重的氛围之中，上行动力不足。中期铜价或继续在65000左右波动，后市主要关注美联储货币政策的变化。考虑到欧美经济快速复苏，预计中期伦铜走势将强于沪铜，市场整体可能继续震荡。沪铜上方压力72000，下方支撑65000。