螺纹钢短线调整基本到位 后市有望恢复振荡上行

从5月中旬开始，受环保限产预期减弱、供大于求、需求淡季压力等因素影响，螺纹钢价格有所回落。不过，有迹象表明，供需状况略有改善。同时，较搞的生产成本也将对价格形成强有力支撑。随着市场企稳回升，螺纹钢短期调整基本上到位，后期市场有望恢复向上振荡。

产量增加空间有限

钢价在春节之后的持续上涨引起了监管部门的高度关注。从5月份以来，加强市场监管、应对物价上涨的宏观调控力度加大。国务院常务委员会在一个月之内三次提出要求，保证大宗商品供应和价格，保持经济平稳运行。春节之后钢价的大幅上涨与供给侧收缩的预期有很大关系。在碳中和和碳达峰的背景之下，工信部要求细钢年产量同比下降。但目前来看，短期供应萎缩势必造成钢价大幅上涨，这将给下游钢企带来更大的成本压力。这也是国家不愿意看到的，因此，短期之内，很容易有显著的限产政策来减少供应。

然而，目前粗钢产量增长空间有限。长流程钢厂高炉产能利用率保持超过91%，提高产能利用率的空间不大。同时，随着钢价的走弱，部分钢厂已经面临亏损局面。因此，钢厂大力增产的意愿不强，但减产检修的情况在增加，钢厂可以通过减少废钢添加来减少供应，因此，长流程钢厂短期供应压力不大。在短流程方面，电炉钢也面临着来自成本方面的压力。此外，产能利用率处于历史最高水平。后期如果钢价继续走弱，停产检修也会增加。因此，未来粗钢产量增长空间有限。相反，将出现粗钢产量环比下降的局面。

螺纹钢产量近几周基本上保持在370万吨左右，没有显著增长，连续三周同比减少超过20万吨。今年螺纹钢供应压力大于热卷，价格也少于热卷。但随着螺纹钢利润的大幅减少，钢厂生产钢筋的意愿减弱，导致热卷产量增加，螺纹钢产量减少。因此，近期螺纹钢供应端压力将显著减小

总体需求保持强大韧性

6月份以来，螺纹钢需求已进入传统淡季。此外，绝对价格也处于历史高位，下游投机性需求较少。因此，从将近几周的数据可以看出，螺纹钢的需求有所下降，但总体需求仍保持强大的韧性。

基建投资也在回升。数据显示，1-4月，基础设施投资同比增长18.4%，两年平均值增长3.3%。第二季度，基础设施投资往往会出现季节性回升。目前国内经济活动趋于稳定，加大基础设施刺激政策的意愿不强，基础设施资金来源有限，但仍将保持相对平稳的水平。从大型基建企业订单来看，同比保持一定增长。今年是“十四五”规划的第一年，基础设施对钢材的需求不会太少。总体而言，房地产和基础设施都能支撑今年对螺纹钢的需求。此外，据钢铁工业联合会数据显示，每周螺纹钢表观需求量仍能维持超过400万吨。由于今年钢材价格总体仍处于较高水平，下游库存较低，预计表观需求不会像去年那样大幅下降

成本端支撑强大

虽然钢筋价格仍处于历史高位，但成本侧压力很大。目前5000元/吨的螺纹钢基本上处于无利可图的状态。如果炉料端铁矿和焦炭没有显著的下行压力，则螺纹钢价格将有较强的成本支撑。从铁矿石供需来看，5月份港口铁矿石库存开始下降。由于6月份梅雨季节到来，钢厂有提前补仓的需求，这将在一定程度之上支撑矿石价格。虽然巴西铁矿石量较去年有所回升，但澳大利亚铁矿石对中国的比重有所下降，且存在结构性问题，导致中澳矿粉短缺。因此，总体来看，铁矿石供需基本面仍保持良好水平，短期之内难以出现显著的弱势迹象。

从焦炭方面来看，目前，首轮涨跌幅已经落实。但受限产影响，近期焦炭供需可能再度偏紧紧。目前，4.3米吨及下列的落后产能比重仍然较大，焦炭也处于高污染行业。即使焦炭供需略有减弱，现货价格下行空间也相对有限。总体来看，铁矿石、焦炭供需仍保持良好水平，螺纹钢生产成本难以大幅下降，因此成本方面对钢价的支撑将较强。

综上所述，前期螺纹钢的振荡下跌基本上反映了淡季供需偏弱的预期。目前，每吨钢材的利润一直处于较低水平。未来，在成本侧支撑依然强大、碳中和和和碳峰值中长期目标不变的背景之下，供应量有望萎缩。此外，我们对今年的钢筋需求持慎重乐观态度。随着近期物价企稳反弹，下游基础设施和房地产需求有望增加。在操作方面，可以积极做好每一次调整。