全球库存不容忽视 棉花期货后期走向存疑

最近一个月，国际棉价普遍上涨，ICE棉花期货从67美分涨到72美分，然后回落到70美分下方，考特鲁克A指数从73美分涨到76美分，印度现货价格从66美分涨到69美分，巴基斯坦棉价从69美分涨到74美分。

10月底，一份关于农业贸易的最新报告以3月份为起点，审查了已经完成的出口交货和尚未交付的合同销售总额。报告显示，中国牛肉、猪肉、玉米和大豆的销售达到了创纪录的水平，采购量占2020年目标值的71%。按包价计算，美国棉花对中国的签约量是一年前的两倍(360万包在2020/21年度签约交付，180万包在一年前签约2019/20年度交付)。另一个促成进口需求的因素是本年度巴基斯坦棉花大幅减产，目前的产量预测是500万包，还不到2014/15年度收获量的一半，是1984/85年度以来最低。因此，预计巴基斯坦的进口将在2020/21年度创下记录(430万包)。

总体而言，与棉花产量和进口有关的情况可能会支持棉花价格，但全球库存仍不容忽视。2019/20年度，新冠疫情给棉花需求带来巨大冲击，全球库存实现第二大增长。虽然近几个月棉花产量预测略有下降，但2020/21年度期末库存仍将超过1亿包，并成为历史上第二大库存。 从预测看，全球期末库存环比继续上升。