空头力量占优 苹果期货保持弱势调整

霜降前后，随着客商收购结束现货市场价格显示疲软，苹果期价也结束调整连续下跌至7300元/吨一线的前期密集成交区。随着短期苹果期货价格开启下跌模式，多空双方力量逐步由势均力敌转变成空头占优，但随着价格跌势放缓，资金增仓速度明显下降。基本面上，市场关注中心逐步由苹果下树后的价格走势转移至全国苹果入库量以及库容率使用情况，整体而言，市场预计入库量与去年相差不大，为苹果价格弱势奠定基础。

一、现货基本面

1、客商采购收尾，果农被动入库

从产区情况来看，随着入库客商收购收尾，市场客商采购力度不大，产区整体交易有所降温，果农不得不被动入库，部分急售果农让价出售，整体行情维持稳弱趋势。

2、库存量继续走高，但同比仍低于去年同期

数据显示，截至10月28日全国冷库苹果库存量724.46万吨，周环比增加268.3万吨，增幅在58.82%，而同比减少349.3万吨;入库使用率在49.96%，环比上周31.46%增加18.5%。当前东部产区仍有部分苹果未下树，叠加优果率低于正常年份前期价格高位果农与客商交易进度放缓，导致今年苹果入库进度慢于去年同期。当前西部地区地面交易进入收尾阶段，果农统货与次果发往市场、部分入库;东部产区果农仍以被动入库为主;整体来看，冷库入库工作不断加快，全国苹果库存量仍处于不断增加的态势，而市场预计今年苹果入库量将于去年同期相差不大，且部分机构预估入库量将在950万吨、也有机构预测在1200万吨的水平，均为较大的存量，因此后期库存压力不容忽视。

3、市场走货量少&替代品销售遇冷，苹果价格承压

当前苹果产销价格仍保持倒挂，销区市场走货同比偏慢，拖累客商发市场速度且发市场量同比大幅降低，短期内或阻碍苹果期价继续上涨。

此外替代品柑橘类处于采摘贩卖旺季，当前国内早熟蜜橘几大主力产区广西、江西、湖北等地的橘子被集体卖出时价格低、销量低，导致出现积压滞销的情况，因疫情原因也使得即将上市的沙糖桔通过出口获得大量销售的途径可行性降低，因此国内柑橘类对苹果的压制作用较强，后期苹果也将因此承压运行。

二、期货市场行情

1、果农被动入库，期货价格连续下滑

期货市场方面，9月30日以来苹果期货主力AP2101合约先涨后跌，价格呈现较为顺畅的抛物线走势，期货价格率先自7220元/吨的低点反弹并触及8412元/吨的阶段性高点，涨幅约16%，并在10月下旬开启连续下跌模式回落至7300元/吨一线，几乎收回前期全部涨幅。前期涨势主要原因在于西部产区减产以及优果率降低、客商提价收购好货，并带动晚下树的东部产区价格偏强，而随着客商交易收尾、销区有价无市，叠加霜冻过后苹果质量降低，全国苹果价格均进入了疲软期，期价顺势下跌。后期来看，产量成定局，苹果的入库情况以及销区走货情况将成为决定苹果价格的关键，当前来看，入库情况由前期主动入库逐步转移至当前的被动入库，产销倒挂与销区整体走货不佳仍将拖累期现货价格，因此苹果价格将继续承压，不过若当前次果与统货快速销售，后期苹果价格仍有回升空间。

2、多空双方均以增仓为主，但增幅放缓

资金层面，数据显示当前前二十名主力持仓先降后增，自10月中旬开始多空双方开始均开始增仓博弈，并在10月下旬迅速拉开差距，截至11月2日空头前二十名主力持仓120746手，增幅超过60%，多头为114937，增幅超过44%。整体来看，随着价格下跌市场资金空头增仓幅度大于多头，当前苹果期货主力合约自8400元/吨一线跌至7300元/吨附近，跌幅约13%，而近期多空双方增仓的速度逐步放缓，且后期随着价格跌幅收窄、跌速放缓，预计空头将出现平仓离场，将在一定程度上为价格提供反弹动力。

3、近远合约价差走势分析

从近远合约价差来看，AP2101与AP2105合约价差在175-490元/吨之间区间震荡，表现较为稳定。根据郑州商品交易所数据，10月份鲜苹果交割数量为292手，交割额为20054620元，平均交割均价为6868元/吨，当前苹果期货主力2101合约价格回落至7300元/吨左右，因此后期苹果期货价格或最终围绕该位置波动，由此来看价格仍有回落空间。

三、小结与展望

综合来看，当前决定苹果价格的关键在于库存与消费两端。从市场情况来看，客商结束入库操作，随着行情下跌，果农也由前期的主动入库转变为被动入库，今年苹果入库量高位依旧是大概率事件;而消费端因产销价格倒挂，叠加替代品柑橘逐步上市价格低位，苹果走货消费同比大幅降低;此外10月份交割均价不足7000元/吨也不利于苹果价格再度大幅走强。因此，期货价格下方或仍有空间，短期内或继续保持弱势调整状态，但较10月中下旬的快速下跌而言，跌势或有放缓。