美国CPI再超预期 印尼监管扰动增加
【镍】
市场分析
2026-11-10日沪镍主力合约开于123280元/吨，收于121630元/吨，较前一交易日收盘变化-1.17%，当日成交量为146159（-56823）手，持仓量为109194（-3492）手。
走势分析：昨日沪镍震荡下行，盘中最高触及123540元/吨后回落，最低下探121480元/吨，成交缩量、持仓进一步下降。印尼方面，近期供应端政策扰动进一步增多。印尼政府明确DSI将于2027年1月1日起承担煤炭、棕榈油及铁合金出口的单一中介职能，负责出口单证及交易数据审核，原有出口商仍直接参与商业谈判、货物交付及收款，政策重点转向出口贸易透明度及合规监管。与此同时，印尼政府对涉嫌非法使用林地的镍矿企业加强执法，涉及被称为“镍王”的前嘉能可交易员Arif Kurniawan（AK）关联企业，市场对部分镍矿经营许可及矿石贸易稳定性的担忧上升。法国Eramet于11月9日宣布正在推进出售其持有的PT Weda Bay Nickel部分少数股权，以改善集团资产负债表，交易处于潜在投资者接洽阶段。需求端则继续呈现分化。乘联分会11月9日公布10月国内新能源乘用车零售110.9万辆，同比下降13.7%，批发177.2万辆，同比增长9.8%，出口58.2万辆，同比增长144.7%，国内消费承压而出口增长较快。三元电池装车份额维持低位，叠加前驱体企业库存增加及硫酸镍价格偏弱，新能源车出口增长对镍盐需求的拉动有限。
镍矿方面：Mysteel方面消息，矿价持续阴跌，镍铁成本重心继续下移，原料端整体延续偏弱格局。印尼方面，11月内贸贴水成交已成常态，工厂对矿端品质要求提高，拒收1.4%以下品位；菲律宾至印尼的镍矿价格亦出现下跌。
现货方面：精炼镍现货市场仍以刚需采购为主，期货盘面回落后现货报价跟调，下游采购维持谨慎，现货升水小幅分化。其中金川镍升水变化0元/吨至2750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至150元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为87911（259）吨，LME镍库存为271662（0）吨。
宏观方面：11月10日美联储理事沃勒发表鹰派讲话，支持12月加息至少25个基点，并提出若核心CPI环比上涨0.3%或以上，应考虑加息50个基点。随后，美国10月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%；核心CPI环比上涨0.3%，亦高于预期的0.2%，通胀超预期推动美元及美债收益率上行，目前市场已完全定价12月加息25bp，并开始定价加息50bp，概率为10%左右，对有色金属估值形成压力。中东方面，特朗普释放暂缓进一步打击伊朗的信号，叠加原油供应恢复，Brent原油盘中一度跌破90美元/桶，能源风险溢价回落。国内方面，10月出口同比增长35.2%，进口同比增长41.6%，外需表现强劲，但传统制造业终端需求仍显疲弱，工业需求结构继续分化。
策略
当前镍价受到印尼2027年RKAB收紧预期及近期矿业监管事件支撑，但美联储鹰派预期强化、前期资金回补动力减弱，叠加镍矿成本下降、镍中间品价格承压及精炼镍库存高位，短期上涨动能有所放缓。预计镍价宽幅震荡偏弱。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼RKAB审批及矿业监管政策变化，镍企减产及资产交易变化，美国货币政策及美元走势
变化，中东局势反复
【不锈钢】
市场分析
2026-11-10日，不锈钢主力合约开于14025元/吨，收于13945元/吨，当日成交量为165908（-54791）手，持仓量为140664（17246）手。
走势分析：昨日不锈钢期货延续调整，盘面表现弱于沪镍，资金加速由SS2612向SS2701移仓。前期不锈钢仓单持续去化，叠加印尼镍矿供应收紧预期及镍价反弹，推动盘面快速上行，但近期原料成本下降、钢厂利润修复及11月排产回升增加供应压力。Mysteel10月30日调研显示，11月国内43家不锈钢厂计划排产352.96万吨，环比增加2.20%，其中300系188.93万吨，环比增长3.68%。需求方面，产业在线此前公布11月三大白电计划排产合计2850万台，同比增加3.9%，其中空调排产增长15.6%，冰箱及洗衣机分别下降1.3%和5.6%，家电领域需求呈现分化。房地产开发及竣工链条延续偏弱，建筑装饰与厨卫配套订单承压。当前不锈钢盘面从前期仓单去化推动的快速反弹转向供应回升及终端需求偏弱的现实压力，短期价格震荡调整。
现货方面：不锈钢现货市场成交趋于谨慎，期货价格连续回落后贸易商报价有所松动。无锡市场不锈钢价格为14400（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格14400（-25）元/吨，304/2B升贴水为340至740元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.50元/镍点至1029.5元/镍点。
策略
当前不锈钢受到前期仓单去化及印尼镍矿供应收紧预期支撑，但钢厂利润修复、11月300系排产增加及终端需求偏弱限制上涨空间。盘面连续调整并加速移仓，短期价格重心有所下移，预计不锈钢震荡偏弱运行。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策及房地产政策变动，印尼镍矿供应及镍铁价格变化，不锈钢钢厂排产及终端需求变化
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