原油：美伊紧张局势反复 油价宽幅震荡

【行情回顾】

WTI 12月合约收于86.85美元/桶，下跌4.38%布伦特01月合约收于92.57美元/桶，下跌5.85%

【重要资讯】

据沙特阿拉比亚电视台：消息人士透露，伊拉克总理在与美国总统特朗普的电话会谈中，提出了结束伊朗战争的建议。特朗普对伊拉克总理在电话会谈中提出的建议表示赞同。特朗普要求伊拉克总理在伊朗问题上发挥调解作用，要求伊拉克总理向德黑兰转达旨在结束战争的相关建议。

伊朗高级官员在回应有关最高国家安全委员会秘书雷扎伊将在多哈会见美国副总统万斯的消息时表示，除非美国就伊朗提出的七项条件采取实际行动，否则伊朗不会与美国进行任何谈判。伊朗有关与美国谈判的政策没有发生变化。

【主要逻辑】

供应：霍尔木兹海峡油轮通行数量僵持，海湾各国库容压力缓解，主动减产规模未有明显收缩；非OPEC+增产弹性偏弱，美国页岩油钻井、产量短期提升空间有限，俄罗斯、中亚长协供应平稳。全球原油日均供应量较战前水平仍大幅缩水，中东供应回归节奏及海峡安全仍是市场核心变量。

需求：全球石油需求延续弱修复态势，北半球夏季出行旺季结束，欧美汽油、航煤需求边际回暖，但高油价持续压制终端消费意愿；亚洲进入炼厂集中检修周期，国内及东南亚原油加工量环比回落，化工原料需求偏弱。IEA下调全年需求增长预期，全球油品交付量同比明显下滑。全球原油日均需求略低于供应水平，供需紧平衡格局延续，需求端难以形成持续性利多驱动。

库存：美国能源信息署数据显示，截止10月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.91944亿桶，比前一周下降126.4万桶；美国商业原油库存量4.0976亿桶，比前一周下降86.5万桶；美国石油战略储备2.82184亿桶，下降了39.9万桶。

【行情展望】

供应端来看，海湾地区的供应已连续四个月回升，供需缺口逐步缩窄但缺口仍存，同时地区斡旋存一定进展，美伊关系短期存缓和可能。需求端夏季消费旺季结束，季节性偏弱，中长期同样存恢复预期，进入12月后受冬季取暖需求及圣诞假期或得到修复。

库存层面，整体供需差或持续缩窄，但去库格局仍不改变，自美伊冲突以来全球油品库存整体低库存持续去库，库存缓冲垫持续走弱，给油价下方提供强支撑。

宏观层面，10月维持利率不变，但12月加息概率依旧偏高，年内仍存在至少一次加息预期。当前油价及油运运费均处于年内高位，受制于需求偏弱及供应缓慢恢复，油价上行空间或相对有限，同时库存低位给与油价下方较强支撑。地缘仍是关注焦点，美国中期选举及以色列大选后，地缘紧张局势缓和预期持续升温，油价短期宽幅偏弱震荡运行。

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