粕类：美农11月报告在即 双粕走势持续分化

【现货市场】

豆粕方面，11月9日，国内豆粕现货市场价格持稳，其中天津市场3160元/吨，涨10元/吨，山东市场3060元/吨，持稳，江苏市场3040元/吨，持稳，广东市场3060元/吨，全国主要油厂豆粕成交12.27万吨，较前一交易日增1.82万吨，全国动态全样本油厂开机率51.70%，较前一日上升0.30%。

菜粕方面，11月9日，国内菜粕现货市场价格持平，两广地区报2370元/吨，样本油厂菜粕无成交，当日菜籽压榨开机率29%。

【基本面消息】

11月9日，国务院批准自2026年11月10日13时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。

农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2026/27年度大豆播种进度已达预期面积的64%，较一周前的53%明显加快，也超过去年同期的61%。AgRural在声明中称，今年播种面临的困难远少于厄尔尼诺年份的通常预期，迄今为止作物尚未遭遇严重问题。尽管如此，由于塞拉多地区降雨分布不均，部分农户依然神经紧绷；同时，巴西南部则面临降雨过多的问题。在播种工作临近尾声之际，最大产粮州马托格罗索正面临干旱困扰。

Mysteel数据显示2026年第45周全国主要油厂大豆库存786.87万吨，较上周增加9.29万吨；豆粕库存134.69万吨，较上周减少4.25万吨。

【行情展望】

受以色列总统更迭及美伊局势进一步缓和影响，周一国际原油下行，美豆及连粕保持弱势，美农11月报告在即，目前市场预期美豆新作继续上调单产，关注边际宽松预期的落地状况，届时美豆价格中枢或进一步下移。巴西目前播种面积略超同期，但全产区降雨不均，或对后续种植形成扰动。国内10月大豆原料的进口、压榨、库存均低于预期，阶段性缓解了当下的供应压力，最新一周库存微降，主流机构预测年末仍有大量买船到港，若无重大突发事件或政策干预，届时大豆库存仍有较大概率再创新高，对压榨形成一定压力。下游生猪养殖端持续亏损，但产能去化缓慢，商品猪存栏仍处历史高位，后续豆粕消费预计同比持平，四季度豆粕库存大概率仍处累库状态，基差与期货端均将承压，价格底部空间取决美国农业部对于美豆新作的调整，关注USDA报告及国内后续政策影响。菜粕方面，内外行情略微分化，ICE菜籽表现偏弱，郑菜粕触底反弹，月中加拿大总理访华或带来一定变数，关注后续政策调整。今年中旬以来菜粕消费持续偏强，预计后续进口与压榨虽有季节性回落、但仍保持在历史同期偏高水平，此外今年中旬以来的菜粕出口也消化了部分供应，最近一周国内菜粕库存环比上行至25万吨，略有累库迹象但仍维持年内低位，在未来供需双双偏高的预期下，预计库存将温和累积，菜粕价格下行空间有限，基差仍将承压。

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