大规模冬储补库尚未启动 短期焦煤或暂稳运行

1、基本面：焦煤现货复产方向已经明确，但产量仅处于缓慢恢复阶段，尚未形成实质性增量，供应宽松预期尚未完全转化为现货压力。整体供应仍在缓慢修复通道中运行，不过矿端出货放缓与库存累积的压力已开始显现；中性

2、基差：现货市场价1600，基差186；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：供应端山西停产煤矿复产节奏加快，保供政策导向清晰，市场由此形成较强的11月复产预期，供给宽松预期持续升温；需求端铁水产量延续回落，下游采购全面转向按需模式，刚性需求持续走弱，大规模冬储补库尚未启动，投机性需求迟迟未能接力，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2701：1400-1450区间操作。