锰硅：供需边际转差 成本强现实弱预期

【现货】

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5730元/吨；广西5800元/吨；宁夏5680元/吨；贵州5750元/吨。

【期货】

截止11月5日收盘，锰硅主力合约+0.65%（+38），收于5846元/吨。

【成本】

内蒙即期成本5881元/吨，广西即期生产成本6278元/吨，内蒙即期生产利润-205元/吨。

【锰矿】

锰矿现货震荡运行。天津港半碳酸成交34.2元/吨度左右，澳矿主流成交价39元/吨度左右，加蓬矿主流成交价39.2元/吨度左右。

本期南非锰矿全球发运总量53.23万吨，较上周环比下降10.55%；澳大利亚发运总量21.56万吨，较上周环比上升110.38%；加蓬发运总量5.67万吨，较上周环比下降63.77%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿19.76万吨，较上周环比下降52%；澳大利亚12.58万吨，较上周环比上升145.40%；加蓬锰矿5.38万吨，较上周环比下降79.12%。截至10月29日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为103.14万吨；南非到中国的海漂量为53.27万吨；澳大利亚到中国的海漂量为19.93万吨；加蓬到中国的海漂量为4.76万吨。

截至10月30日，全国锰矿总库存596.7万吨，环比-3.6万吨，其中天津港487.9万吨，环比-7.1万吨，钦州港83.9万吨，环比-1.5万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.01%，较上周-3.22%；日均产量26610吨，环比-1410吨。周产186270吨，环比上周-5%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求（70%）113629吨，环比上周增1.27%；本期247家日均铁水产量230.69万吨，环比-1.18万吨；高炉开工率79.71%，环比-0.32%；高炉炼铁产能利用率86.62%，环比-0.44%；钢厂盈利率11.26%，环比持平。

【观点】

昨日锰硅主力合约震荡上行，跟随宏观情绪修复及焦煤反弹。焦煤夜盘维持反弹趋势。

基本面来看，本周锰硅产量环比小幅下行，开工率走高。云南开始进入减产状态，开工逐步降低；因成本存处于高位压制复产高度，整体产量水平预计将伴随需求淡季边际走弱。需求端，本周铁水产量延续下行趋势，降至230万吨，因需求淡季及钢厂利润修复有限，钢厂多减修或降负荷生产；短期铁水复产空间受限，锰硅需求端面临淡季下行压力。

成本方面，锰矿供需边际改善，库存维持高位水平，因供应收缩叠加需求处于高位并未进一步累库。焦煤价格松动预期增强，近期山西产量自底部回升且库存转为累库，供应紧缺现状边际缓解，后续的关键是验证蒙煤通关恢复情况及山西复产速度。综合来看，淡季下锰硅减产累库供需压力仍存，但成本端化工焦强现实弱预期，短期盘面或震荡运行为主，上方高度受限，主力合约区间参考5700-5900元/吨。

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