成本与弱现实博弈 烧碱期价跌至综合成本下方

烧碱今日冲高乏力、早盘一度下探1497，呈现对昨日反弹的修正。昨日反弹的性质值得警惕：主力持仓当日减少1.15万手，是典型空头回补驱动的减仓上行，而非新增买盘推动；今日空头回补动能衰竭，价格重回震荡。

基本面无改善：开工率环比升3.3%至78.3%，秋检装置集中重启，检修损失降至22.03万吨；液碱厂库55.36万吨环比增0.88%，同比高25%，处近年同期高位；山东32%碱折百价1647元（-13），氧化铝厂采购价继续下调至515元，下游氧化铝开工82.67%小幅走弱。液氯价格前期冲高至近两年高位後回落，电解利润转正反而削弱了减产意愿。远月2702—2710维持升水结构，反映市场对供需宽松的定价。

盘面已跌至山东氯碱综合成本下方，成本与弱现实的博弈下，以低位震荡、反弹偏空思路对待，关注1500一线支撑。