宏观影响锌价波动 关注美国民主党政策

美国中期选举方面，民主党拿下参众两院，国际原油暴跌10%，市场押注伊朗局势降级，隔夜锌价高开低走。

日度基差数据方面，昨日LME锌0-3升贴水35美元/吨，海外Back结构持续但有所回落，LME库存减少3900吨至150450吨，海外通过注销仓单再转为隐性库存的逼仓操作再起，其目的或拉大内外价差进行出口交仓获利，11月伦锌逼仓情况需要进一步关注。

国内基差10元/吨，现货终端新订单少基差难以走高。加工费方面，国内TC报价-2350元，进口TC-157.9美元/干吨，矿端紧张情况持续，TC维持低位。炼厂表示不会出现因缺货而停产的情况，但随着硫酸和TC价格下跌，炼厂亏损达到2300/吨上下，炼厂因亏损压力仍在，但是为完成年度生产任务炼厂并不减产。库存方面，国内锌锭社会库存18.38万吨，半周+0.05万吨。出口方面，9月份出口锌锭超市场预期的7万吨，据悉出口锌锭大部分套保在LME锌12月合约，后续出口锌锭逐渐交仓LME则压制伦锌价格。出口利润层面，当下出口交仓利润-64.47，若逼仓风险再起则出口窗口有望继续打开。需求方面，上周国内三大初级下游开工率环比维持稳定，但同比偏弱，且合金和氧化锌成品库存位于高位，终端消费较差。

宏观方面，当下需关注美国民主党派的政策是否相对削减对AI科技的支持，以及对于是否取消关税的新动态，政策对于有色的冲击;另外关注12月加息概率对于有色板块的冲击。中期来看，中国前期出口锌锭有望在12月继续交仓，且当下现货出口利润再度打开，LME逼仓减弱后仍有累库预期;中国终端消费疲软格局也将限制锌价上方空间而当下TC仍然外干低位矿紧情况不变，叠加伦锌逼仓风险再起，短期锌价底部仍有支撑。预计锌价震荡偏弱，沪锌参考区间24500~26000元/吨。