供需走弱库存累积承压铅价 市场情绪较弱沪锡弱势延续

【铅】隔夜伦铅大跌。沪铅弱势小跌。

LME铅库存维稳，现货维持小幅贴水。国内外铅矿加工费继续承压下行，矿端紧张加剧。国内原生铅周开工率边际下滑，但随着部分原生铅冶炼企业常规检修结束，原生铅供应后期或有一定的增量。再生铅利润回升，原料库存水平偏充足，再生铅复产意愿增强。旺季结束，下游铅蓄电池市场消费转淡并出现减产，采购情绪低迷，国内铅库存低位小幅累积。

短期供需走弱库存累积承压铅价，沪铅或继续偏弱。中期关注供应端动态。

【锡】隔夜伦锡大跌。沪锡大跌。

海外科技股指数期货继续走弱，AI算力需求预期放缓加剧，市场情绪弱势延续。供应端约束支撑尚在：缅甸锡矿复产缓慢、刚果地缘政治冲突不确定性尚存，印尼出口维持低位，全球显性库存处于低位，现货升水尚存，对锡价低位形成一定的支撑。国内云锡股份已经复产，但矿端紧张下供应释放受限。需求端传统旺季兑现不及预期，目前锡价下跌后下游需求未见进一步改观，“银十”需求仍有待验证。

预计供需面变化不大，但市场情绪较弱，沪锡弱势延续。中期关注宏观性情绪、缅甸矿端恢复情况以及下游需求提升情况。