印尼RKAB收紧预期强化 不锈钢仓单去化支撑盘面
【镍】
市场分析
2026-11-03日沪镍主力合约开于116780元/吨，收于116760元/吨，较前一交易日收盘变化0.73%，当日成交量为138683（-68958）手，持仓量为133621（-1352）手。
走势分析：昨日沪镍冲高回落，印尼2027年RKAB收紧预期继续对价格形成支撑，但矿端成本下移、精炼镍库存高位以及现实需求偏弱限制反弹空间。印尼ESDM于11月3日发布官方通稿，再次确认巴赫利尔要求通过RKAB控制镍矿供应。与此同时，ESDM矿业部门官员Cecep表示，2027年镍矿配额收紧幅度可能较今年进一步扩大，并称华友在印尼业务计划削减最多50%的产量，Harita Nickel、青山等企业亦存在减产计划，但具体口径尚待企业确认。印尼11月上半月镍HMA降至15478.67美元/吨，较10月下半月下降2.33%，各品位HPM基准价同步下调，矿端成本重心继续下移，削弱镍铁成本支撑。需求端，国内43家不锈钢厂11月300系计划排产188.93万吨，环比增加3.68%，有望支撑镍铁需求，但钢厂原料采购仍以刚需为主。新能源方面，硫酸镍价格继续下滑，下游采购积极性不足，三元材料需求尚未出现明显改善。
镍矿方面：Mysteel方面消息，矿价持续探底，镍铁成本重心随之大幅下移。菲律宾矿价在低位暂稳，Ni:1.3%CIF报39-41美元/湿吨，Ni:1.4%报50-52美元/湿吨。印尼方面，11月上半期HPM全面大幅下调，实际成交中的贴水幅度进一步加深，其中Ni:1.6%品位HPM降至57.44美元/湿吨，成交价52.44-53.44美元/湿吨，贴水幅度达5美元/湿吨。
现货方面：精炼镍现货市场交投仍以刚需采购为主，盘面反弹未带动现货需求明显改善，升贴水小幅分化。其中金川镍升水变化0元/吨至3700元/吨，进口镍升水变化0元/吨至150元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为88293（-261）吨，LME镍库存为277854（-384）吨。
宏观方面：美国中期选举开启，民调显示大概率将出现民主党控制众议院形成分裂议会，亦有可能出现蓝色议会，由民主党横扫两院，均将制约特朗普政府财政扩张及重大立法推进，预算与债务上限博弈可能加剧，从而影响美元及美债收益率走势，并直接影响有色金属风险偏好。国内方面，中国人民银行宣布自11月15日起将金融机构外汇存款准备金率由4%上调至6%，人民币升值预期有所降温。
策略
当前镍价受到印尼2027年RKAB收紧预期及部分镍企潜在减产支撑，但矿端成本下移、MHP及硫酸镍价格承压、精炼镍高库存与终端需求偏弱仍限制反弹空间。预计短期镍价维持区间震荡，关注上方反弹压力及下方冶炼成本支撑，重点跟踪2027年RKAB实际审批、企业减产执行、精炼镍库存及美国货币政策变化。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼RKAB审批及镍企减产政策变化，美国货币政策变化，中东局势反复
【不锈钢】
市场分析
2026-11-03日，不锈钢主力合约开于13600元/吨，收于13730元/吨，当日成交量为209631（+77410）手，持仓量为102042（7060）手。
走势分析：昨日不锈钢期货明显反弹，盘中一度上探13900元/吨，表现强于沪镍。近期不锈钢仓单持续去化，叠加前期钢厂减产及印尼镍矿配额收紧预期，推动市场情绪改善，资金增仓带动盘面上行。Mysteel10月30日数据显示，国内43家不锈钢厂10月粗钢预估产量345.36万吨，环比下降2.86%，其中300系182.23万吨，环比下降5.21%；11月计划排产352.96万吨，环比增加2.20%，其中300系188.93万吨，环比增加3.68%。前期供应收缩改善库存压力，但11月排产回升可能增加后续供应，终端需求承接能力仍然有限。镍铁价格低位波动，原料成本支撑相对有限。
现货方面：不锈钢盘面上涨带动无锡、佛山两地304冷轧现货均价上涨175元/吨，但下游采购仍相对谨慎，市场询盘有所增加，实际成交改善有限。无锡市场不锈钢价格为14125（+175）元/吨，佛山市场不锈钢价格14175（+175）元/吨，304/2B升贴水为375至725元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至1012.0元/镍点。
策略
当前不锈钢仓单持续去化及印尼镍矿供应收紧预期对盘面形成支撑，短期价格表现相对偏强，但11月300系排产增加、终端需求偏弱及镍铁成本支撑不足仍限制反弹空间。预计短期维持震荡运行，重点关注成本支撑变化，仓单库存变化及钢厂排产兑现情况。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼镍矿供应及镍铁价格变化，不锈钢钢厂排产及下游需求变化
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