需求转淡库存回升 铅期价承压整理

【行情复盘】

沪铅主力合约PB2612收于16,040元/吨，-0.65%。

【重要资讯】

据SMM了解，截至11月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.93万吨，较10月26日减少0.63万吨，较10月29日增加0.22万吨。

据SMM，本周Pb50国产TC（周）下降50元/金属吨至-50元/金属吨，Pb60进口TC（周）下降10美元/干吨至-200美元/干吨。11月国产TC均价-50元/金吨，降50元，进口TC降10美元至-200美元/干吨。

据SMM，2026年10月23日-10月29日SMM再生铅四省周度开工率为36.7%，环比上升3.55个百分点。据了解，本周（2026年10月23日—10月30日）三省原生铅冶炼厂综合开工率为62.26%，较上周环比下降1.77个百分点。

据了解，2026年10月23日—10月29日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.93%，较上周下降3.22个百分点。

【市场逻辑】

我国现货偏紧，但随着需求旺季尾声，多头获利了结，震荡延续。供应端来看略偏利多，原生铅复产幅度一般，甚至有计划外减产出现，而再生铅开工有所回升，铅矿加工费下滑，冬储需求有支持，而废料价格走弱，再生铅利润有所改善。需求来看，铅蓄电池企业开工率有所回升，现货库存节后波动去库，不过随着铅蓄电池旺季临近尾声，后续降库可能逐渐放缓，目前厂库资源已有改善。LME铅波动，进口窗口打开，预计进口资源压力仍可能继续存在，关注外盘压力。

【交易策略】

铅回调，原生铅冶炼企业复产实际进程偏缓，再生铅复产开工继续回升，最新现货库存低位略有回升，仍处近年季节性低位，不过购销放缓厂库资源有所回升，需求支持预期下滑，逐渐已有蓄电池企业减产安排出现，预计后续现货降库可能渐放缓。铅显现回调，上方压力继续暂16400-16500，下方暂关注15600-15800附近支撑，震荡延续若需求不利则可能重心继续略有下移。

•风险提示：上行风险：减产超预期旺季降库明显。下行风险：外盘下行进口压力进一步增加。